Market Insight：中國銀行謀定後動

措施包括延長特別印花稅（SSD）到三年，稅率提高至兩成外，針對公司及非本港永久居民名義買家的住宅交易，徵收額外一成半買家印花稅（BSD），目的顯然回應內地人來港買貴港樓的公眾共識。

有統計數字顯示，本地一百一十萬私樓中，內地人擁有存量其實低於2%，平心而論，由近日幾個本地新盤開售所見，內地買家受經濟下滑影響大幅減少，BSD作用看來心理大於實際，或者純為滿足近日港人反內地人的民怨。但政策牽連甚廣，最直接受影響係來港工作嘅外籍人士，焗住要住滿七年，攞到三粒星前，都只能租，不能買。

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合理樓價難定義

SSD延長殺傷力較大，罰稅期延長到三年，意味投資物業前，要考慮一五年美國超低息承諾完結後，或者資產價格已開始回落，等三年可能得不償失。

眾所周知，香港樓市強勢，元兇是環球資金氾濫及超低利息，但針對熱錢流入，要堅守7.8匯率的特區政府，唯有以行政手段落藥。兩年前首階段的SSD，的確減低了樓市需求（主要來自炒家），不過供應也一同減少，供求曲線齊齊向下，形成交易量減少，但卻證明了對樓價壓抑作用唔大。

或者，政府係希望以措施換取時間，等三、四年後新增供應出來，樓市供求趨向平衡。周末高官指希望樓市可以回到合理水平，但到底那裏才是合理？到底政府是否有協助市民購買私樓的義務？要知樓市一如股市，永遠在節節上升的時候，買家才會空群而出。

今次SSD也實在幫不了財力有限的新業主，政府揚言樓價與經濟背馳，內地經濟吹冷風，香港明年GDP增幅可能只得2%左右，新業主兩、三年內一旦失去工作及供款能力，同時又被SSD綁住，無論賺蝕賣樓也要罰稅，財政靈活性將大受影響。在新政策下，最需要想清想楚的，仲係準備傾盡所有才夠畀首期上車的準業主。

講番股事，十連升後，上周五升勢終於斷纜，恒指跌264點，收報21,545點，差不到百點，就會測試10日線約21,479點支持。

沽空佔大市成交比例由8.4%回升至上周五的9.1%，沽空最多嘅三隻股份分別係盈富基金（02800）、銀河娛樂（00027）及神華（01088）。

水泥股仍有可為

上周五已指出，周四中小型股指數逆市先跌，無疑是調整將至的先兆，由於先前唔少二三線股反彈幅度相當多，今次大孖沙沽貨有理無理，總之彈得多沽得快。好似水泥股海螺（00914），管理層同分析員會面，確認第三季業務見底，踏入第四季水泥價格及毛利都有回升趨勢，股價仍然由周初高位27.4元，跌至上周五最低25.15元，調整接近8.2%。

至於上周所介紹兩隻市值較細的中型水泥股台泥國際（01136）及西部水泥（02233），回吐壓力就更大，尚幸跌市中成交減少，反映要沽貨的始終唔多，基本因素好轉及十八大之後，預期中央會再有基建計劃出台下，相信調整過後仍有可為。

上星期講過中行（03988）季度業績超額完成，周五以3.2元高位開出後，最終竟隊到倒跌，收報3.14元。綜觀分析員的報告，大都無把中行連續三季均優於預期的業績放在心上，反而憂慮理想息差及極低不良貸款，難以維持。雖然第三季業績已成歷史，但分析員將內銀股現時營運情況「太好」，未來必定會轉壞的故事講足兩年，真係聽都聽到悶。

為淡而淡欠理據

筆者相信A股就算未見底位，也離底不遠，尤其短期隨着領導人換班塵埃落定，新政策出台，沒理由再為淡而淡，中資股之中估值算最平，基金經理最Underweight的，非內銀股莫屬。如果大家嫌中行low beta上落慢，大可揀四大行以外的。至於已持貨者，實在沒理由不等待內地經濟及政策在第四季的轉角市出現。

古勝