農業基金有錢景

目前眾多農業基金的投資多數離不開三個需求帶動，除了上述人口增長帶動農產品的需求外，亦因為生物燃料（biofuel）日益受到重視，而提升了對玉米等能生產乙醇的穀物需求；三是新興市場如中國、印度等的人均收入提升，對肉類需求增加，從而增加了使用穀物飼料。

張嘉駿指出，他們所主理的農業基金主題比較務實，純粹將資金投放在農業相關的公司，期望這些公司每年穩定，甚至增加派息，股價平穩增長。因此基金並沒參與農產品期貨，以及衍生工具的買賣。

上游企規模大 落重注

在現代農業架構，整條產業鏈亦可分為上游、中游和下游三類公司。上游公司為農民提供機器、種子、肥料等前期投入；中游則為「落手落腳」參與種植的農民或農業公司；下游則是提供倉儲、物流、糧食貿易和食物加工服務的公司。

張嘉駿表示，由於全球農民數目成千上萬，鮮有十分整合的中游公司，所以貝萊德世界農業基金投放在中游的投資也較少，例如糖業只佔全基金1.5%的投放，林業更低至0.1%。

反而基金理念，是希望農民每年收入增加，從而每年加大對農耕的前期投資，而上游公司又相對整合及規模宏大，所以基金都集中投放在上游公司，例如化肥和農業科學如基因改造種子公司佔基金投資分別達29.6%和20.7%，農業設備如拖拉機、收割機等公司則佔11.5%。

天災反令農民更積極

天災往往是農耕的最大敵人，本年中美國出現大旱災，會否打殘他們的農業基金呢？

張嘉駿卻認為答案是否定的，因為大旱使七至九月間農產品期貨價格急漲，而農產品價錢上升，往往是農民願意增產的最大動力，不論是增加開發可耕作土地，抑或是提升既有土地的產量，都需要農民增加前期投資才能成事。

從他們向農業上游公司收取的消息所得，近年這些公司不斷開發新興市場，好像南美洲國家如巴西，阿根廷、烏拉圭、波利維亞、巴拉圭等，有農業設備公司更於近年在中國設點，故張嘉駿有理由相信，就算本年農產品失收，反而令農民以致農業公司增加投資的契機。

張嘉駿（Desmond Cheung）小檔案

現為貝萊德董事兼貝萊德世界農業基金經理，也是貝萊德天然資源投資團隊成員之一，負責農業類股及天然資源團隊裏的中國市場。2007年加入貝萊德之前，任職於香港恒生銀行負責研究分析大中華區的礦業公司。

記者：黃家俊

攝影：陳章存