美國上月中推出無限量化寬鬆（ＱＥ３）之後，金管局官員一直說未見大量資金流入香港。可是港元兌美元匯價逞強，向七點七五的上限邁進，外圍市場叫價更一度突破七點七五，是金融海嘯後罕見的，若然有成交，便會自動觸發金管局入市干預。港匯強勢反映市場對港元需求強大，是資金流入的證明，將為樓市泡沫及通脹火上加油，小市民更難捱。
港匯就算沒有觸及強方兌換保證水平，也絕不代表沒有熱錢流入，只是未需要到金管局出手阻止港元上升而已。事實上，金管局的數據早已顯示資金加快流入，港元貨幣基礎在九月底，按月增加九十五億元，尤其在聯儲局宣布加碼放水後起計至月底，趨勢更明顯，達七十億元，兩個數字均比今年其他月份要強。如果還說ＱＥ３沒有導致資金湧港，便是罔顧事實。
當然，與○八及○九年相比，熱錢規模仍算有限。不過，問題是當年流入的熱錢一直未離開，銀行體系結餘兩年幾以來維持在一千四百八十多億元，外匯基金票據及債券則維持在六千六百億元的史上最高水平。如果再有新資金流入，無異於為已經吹得很大的資產泡沫火上加油，處境就像玩「層層疊」遊戲，愈疊愈高，位高勢危，一旦倒塌將更傷。
熱錢從來不是為來港而來港，必定有所圖。金融海嘯時主要為了避險，因為歐美都不安全。現在熱錢再來，相信是聯儲局加碼印銀紙，市場上多了錢，要謀出路。此外，人民幣兌美元匯價近日再現強勁升勢，估計亦會吸引資金來港，因為港元向來被視為人民幣的替代品，尤其是以港元交易、資產以人民幣計價的中資股，用來炒升值的吸引力很大。
如果熱錢是炒股票或買債券，為市場贈贈興，大可樂觀其成。可惜，現實是熱錢對各類有利可圖的資產都不放過，肯定會走入樓市，把已經處於歷史高位的樓價往上推，泡沫吹得更大，小市民更難買樓，租樓住的負擔更大。此外，商廈及商舖也是熱錢的心頭好，舖租又會水漲船高。單是租金已對通脹舉足輕重，而商戶要抵銷貴租，唯一方法是把貨品售價提高，進一步推高通脹，市民要承受雙重壓力。
金管局官員不斷說ＱＥ３對香港影響有限，如不是講大話，便是老定過頭。當然，僅僅看近日的資金流動，熱錢未算排山倒海，可是考慮到資產價格尤其是樓價已處於巔峰，形勢便兇險得多。金管局前總裁任志剛近日爆料，指出貨幣政策向來有兩手準備，政策目標亦非不能改變，顯然並非巧合，而是意有所指，規勸財金官員不要坐視熱錢的禍害。