大市升勢雖然緩慢，但向上之勢不改，恒指上克21,500點水平應該是指日可待。昨日恒指以21,421點開市，高見21,442點，收市報21,416點，成交金額達573.69億元。在沒有配售上板的大前提下，成交算得上叫人另眼相看。至於能否升上22,000點，看來機會亦不少。
不過，對於一般散戶投資者來說，股市指數上升，就是否代表人人有錢賺？近日，內地股民時興談「股指失真」，大概意思是說「滬深綜合指數」即使上升，亦不代表一眾投資者有錢賺。原因簡單不過，大部分人都不喜歡炒賣指數成分股。原因相信大家亦耳熟能詳，甚麼「大價股犯本，升得慢」，又或者「成分股波幅不夠，轉身獲利比較困難」等等。
類似情況，亦在香港發生。大戶要營造好市氛圍，只需把恒生指數中的重磅成分股，如中移（00941）及滙控（00005）等輪流托高便可。但這不代表你買入的股份能跟隨上升，尤其是現階段機構投資者還是買得保守，傾向以「板塊輪替式炒賣」，代替單邊狂買指數成分股。
日前，中糧包裝（00906）和康師傅（00322）分別傳出有股份配售，最終，中糧包裝以5.51元配售1.66億股，成功集資近9.15港元。而康師傅則被傳為基金股東減持，昨日最終因折讓太少而乏人問津，落得取消下場。所以收市後便想起，跟新到任助手解釋如何看待自己持有的股票，突然有股份配售這回事。
在我眼中，股份配售可分為三類！第一類，是最簡單的的上市公司發新股籌措新資金，近日例子便有之前說過的中糧包裝，和光大國際（00257）。這類配售是最好的，因為配售得來的資金，都會歸入上市公司名下，有助公司發展未來業務，又或者改變資產負債表。
第二類是上市公司的財務投資者，把股份推到市場配售。所謂「財務投資者」，泛指基金或不管公司業務的策略性投資者。財務投資者有錢賺便沽貨，實屬天經地義。只是長揸的大型投資者，換了一班規模小得多的炒家，短期供求自然有變，股份的所謂「街貨」又自然多了很多。
最後一類，性質亦最差的，很自然亦是大股東配售，像太古A（00019）和太古集團配售太古地產（01972）般。因為母公司，又或者個人大股東，皆被認為是最了解公司運作和前景人士，連他們都願意減持股份，其他小投資者自然亦不敢掉以輕心。
但大家切勿一本通書看到老，有些時候，上市公司或相關人士，可能本來無意做配售。只是有些機構性投資者持股不足，又懶得在市場慢慢吸納，所以透過投資銀行向相關者求貨。
自己認為，光國和中糧包裝的配售皆屬於基金主動求貨，所以在消化一輪後，再升機會甚大。尤其是，這兩股份集資金額，遠比配售前的每日成交金額為大，接貨者要脫身，只有拼命炒上。
申銀萬國聯席董事 鄭家華（作者為註冊持牌人士）