中移「最牛」料見$110

投資者憧憬中移(00941)明年會獲發4G牌照及正式引入iPhone,然而內地移動市場變數,為中移股價增添隱憂。巴克萊發表報告,維持中移目標價83元,但表示中移「最牛」及「最熊」股價分別為110元及60元,又指中移若引入iPhone及增加高端手機補貼,有機會令中移一四及一五財年EBITDA(扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利)帶來負面影響。

「最熊」恐得60元

巴克萊維持中移「與大市同步」評級,該行認為最樂觀情況下,中移市佔率維持60%,ARPU(每月每戶平均消費)對EBITDA利潤率維持45至46%水平;最悲觀情況下,中移市佔率降至50%,而ARPU對EBITDA利潤率降至40%。該行稱4G發牌實際時間為中移股價走勢另一變數。

該行認為中移最快明年獲蘋果公司正式供應iPhone。中移可能會因引入iPhone,對高端手機作更多補貼,假設中移一四至一七年高端手機用戶維持9,000萬戶水平,iPhone用戶由1,500萬戶增至5,200萬戶計算,中移一四及一五財年,每年手機補貼成本或達463.35億元(人民幣‧下同),令當年EBITDA減少292.35億元及1.65億元,從實際盈利分析,中移最快要到一四年才能扭轉盈利倒退格局。