上周介紹北控系兩股票，周三正式公告注資，有望增強北控水務（00371）盈利。這次介紹華潤系的華潤創業（00291）。
前期受啤酒虧損和生豬價格上漲拖累，一季度盈利下滑15%，幸二季度核心利潤反彈6%。今年以來回報率為負3%，如果未來幾個季度核心業務盈利能力繼續改善的話，那麼股價較同系其他企業有更多上升空間。
集團擁有眾多優質資產，包括雪花啤酒、怡寶礦泉水、華潤萬家及港人熟知的Pacific Coffee等各類品牌營業店數量超過四千家。不同於沃爾瑪和家樂福放緩在華開店數目，公司選擇逆市擴張，每年新開500至600家各類品牌的營業店，主要是看重全國超市處於混戰期。
目前排行第一的華創，市場份額僅1.7%，而龍頭與三四線企業盈利差距明顯，如卜蜂蓮花一年收入100億人民幣，純利不足2,500萬元人民幣，這類企業未來面臨培育期過長、利潤率過低、門店調整命運，同時也為華創這類龍頭企業帶來獲取網點和提高市場份額的機會。
在獲取營業店的同時，集團正加強兩大品牌店「華潤萬家」和「蘇果」的資源整合能力，單店盈利能力的提升將是長期盈利增長的最主要推動力。
此外，前期虧損的啤酒業務，行銷費用開支佔收益比重從○九年的30.2%回落至27.7%；而五豐行在一季度利潤率劇降50%後經歷築底階段，生豬價格回落將引發板塊盈利修復。
國泰君安國際（投資諮詢部） 王昕媛 （作者為註冊持牌人士）