理財Campus：雙料黃金周 零售股值博？

六福：金飾銷售看高一線

珠寶金飾零售商向來深受內地個人遊歡迎。六福集團（00590）執行董事黃蘭詩預期，今趟黃金周料可為集團收入帶來高單位數字的同比增長，當中金飾及其他珠寶首飾分別約佔收入的65%及35%。她解釋，過往金飾與珠寶銷售多是六四比，但由於近期受惠美國推出QE3，大家對金價上升預期增強，以及踏入嫁娶旺季，所以相信金飾需求增幅較大。

旺區延長營業應市

不過，她坦言由於去年基數較大，故收入未必可做到其他零售業的兩、三成增長，但對銷售前景仍樂觀，並指集團會繼續在產品選擇及服務等方面滿足顧客需要，不會減價促銷。例如，她指因應黃金周，員工的休假會作彈性調整，部分旺區店舖的營業時間會延長約半小時至1小時，產品方面亦乘勢推出更多與婚嫁有關的系列等。

六福集團執行董事黃蘭詩預料，黃金周可為集團收入帶來高單位數增長。

卓悅財務總監張家輝稱，未來會繼續產品宣傳及推廣，並提升前線人員質素。（胡家豪攝）

截至三月底止年度，六福總收入按年增長47%至119億元，純利增長54%至13.3億元。法巴早前發表報告，首予六福「買入」投資評級，目標價30元。

然而，由於法巴預期本地珠寶業經營環境短期會較困難，對於較同業更專注本地市場的六福，其同店銷售增長中線可能會放慢。

卓悅：長假收入料增三成

除珠寶金飾外，化妝品同樣是內地個人遊的掃貨目標，不少女士均愛購外國名牌化妝品及香水。卓悅控股（00653）財務總監張家輝指，據過往幾年資料所見，黃金周期間集團銷售額可較平日增加20至30%，並估計下半年整體銷售會較上半年理想。

他續指，即使內地經濟增長減速，但上半年內地訪港旅客仍有兩成增長，個人遊人數約1,500萬，而本港經濟穩定、失業率低，此兩大因素對本地零售業前景仍有利。

嚴格控制租金風險

卓悅從事零售及批發美容保健產品，並經營纖體美容及保健中心，張家輝說：「現時門市銷售美容及保健產品達二萬多種，並擁有獨家美容品牌，相信能為客戶帶來多元化產品選擇。」他指店舖的本港及內地客戶比例各佔六成及四成，人均消費約200元，未來營銷策略會繼續產品宣傳及推廣，提升前線人員服務質素，提升盈利銷售。

因經營成本上升，卓悅中期純利按年減35.1%至8,474萬元，近期股價游走於1元水平。經濟學家關焯照認為，早前卓悅股價跌至0.84元後見反彈，現價值得吸納持有，上望見1.15元。

張家輝亦重申，集團盈利增長風險在於租金成本，若遇上業主不合理加租，管理層亦會棄租，從而控制經營成本，絕不會為開舖而開舖，以免影響股東利益。

短炒假後升浪勝算更高

有說近年「十‧一」黃金周概念股名存實亡，到底今年零售股能否捲土重來？新鴻基金融分析員李惠嫻指，受惠美國QE3，大市氣氛轉熱，加上資金追捧具主題性的股票板塊，料黃金周概念可帶動零售股升勢，惟近期該板塊已被炒起，料將現回吐，反而市場資金會在黃金周假期後再短炒一轉。

她坦言：「今年黃金周雖有利可圖，惟投資者不宜抱大期望，始終這是虛火，隨時一炒就熄。」

周內候低撈 伺機走貨

查看過去三年，四隻珠寶金飾或化妝品股於黃金周前後走勢，發現其股價於假期前一周普遍積弱，放假期間升多跌少，反而最大機會於假期後一周錄得升幅。若投資者相信此傳統走勢延續，大可於本周低位入市，其後再伺機沽貨獲利，因假期後炒消費股，隨時較假期前炒「着數」。

對此，李惠嫻就看好六福及英皇鐘錶珠寶（00887），中線給予前者目標價29元，後者為1元。「內地經濟雖放緩，惟中央政府即將換屆，估計新官上任後將推出振興經濟措施，如減稅和退稅，並繼續刺激內需，有助內地人消費力度回復，間接利好本地零售股前景。」

她續說，QE3出台將推高資產價格，料明年金價可見每安士1,900美元，現時六福僅為黃金庫存作兩成對沖，金價槓桿效應大，股價有望受惠金價升勢。而英皇鐘錶珠寶下半年同店銷售見按年增幅，七、八月份銷售亦見回升，表現較同業優勝，應可趁黃金周短炒一轉。

新鴻基金融李惠嫻