儀論市場：內房股挑選有準則

受「金九銀十」旺季不旺，及市場憂慮限價令措施將擴展至二、三線城市等利淡因素影響下，內房股短線有壓力，惟在內地房產市場剛性需求及內房股估值合理下，投資者可待股價回調時吸納部分升值潛力較高的內房股。

定期留意銷售進度

筆者認為可從三項因素尋找較具升值潛力的內房股，包括集團完成全年銷售目標進度；企業庫存水平；以及負債比率。

事實上，內房企業於年初時已訂下全年的銷售目標，由於普遍內房股均於每月公布其銷售數字，故投資者可以定期觀察集團能否達致或超越全年銷售目標的進度。

截至今年八月止，行內平均達致其全年銷售目標約69%，如內房企業能高於行內水平將有利其今年第四季的毛利情況，因該企業毋須於第四季進行減價促銷，有利增加其提價能力及毛利水平。

龍湖仍具投資價值

此外，企業庫存月數亦能顯示集團「去庫存」情況，當中以世茂房地產（00813）及保利置業（00119）於上半年「去庫存」情況較明顯改善，由去年底分別約為5.7個月及7.5個月下降至4.3個月及5個月；而部分內房股如綠城中國（03900）及龍湖地產（00960），截至今年六月底止，庫存月數均低於兩個月，相信此等企業於議價能力上能較同業優勝。

至於負債比率高低亦能顯示企業財務狀況，同時左右企業投資價值。財務狀況較為穩健的企業，負債比率一般低於70%，故投資者能以此水平作衡量企業財務穩健狀況。

綜合而言，筆者認為龍湖較為符合以上條件，集團近日配股後，料可將其負債比率降低至約45%的健康水平。估值上，集團現價與其每股資產淨值折讓逾30%，已浮現投資價值。預料市場消化配股集資的消息後，股價上試近日高位（約13元）的機會甚大。

時富金融服務集團首席策略師 李韻儀（作者為註冊持牌人士）