綠城中國（03900）上半年業績理想，收入上升12.3%至126億元人民幣，盈利增長103%至18.1億元人民幣。負債情況有明顯改善，早前集團出售幾個項目套現，以及引入戰略股東，令資本質素得以強化。淨資產負債比率由去年148.7%大幅降至93.5%，未來仍有機會進一步下降。
綠城於六月份宣布與九倉（00004）達成投資協議，向九倉增發股份以及永久次級可換股可贖回證券，交易金額合共51億元，並成為集團的第二大股東。九倉入股後，可讓綠城的資金壓力立即得以紓緩。
另外為解決資金問題，集團亦將旗下九個項目的權益出售予融創中國（01918）旗下之全資附屬公司，作價約33.7億元人民幣。出售項目除有助套現外，融創在長三角的高端品牌，亦對項目的定位有提升作用。以現時資本情況，再計及計劃出售的青島項目，相信集團短期內並沒有資金壓力。
期內集團毛利率有所下跌，銷售別墅的比例減少而跌至26.5%，加上部分毛利率較低的項目拖低整體毛利表現，連帶平均售價亦有所影響。
隨着集團資金情況轉趨健康，對於減價促銷的需要下降，且下半年交付項目較為優質，毛利率將會有所改善，預計整體毛利可維持28%至30%水平。綠城股價雖自九倉入股後上升不少，但現時預測市盈率4倍，仍屬偏低，8元附近值得中線吸納。
海通國際證券環球投資策略副總裁 郭家耀（作者為註冊持牌人士）