美國推出不設上限的第三輪量化寬鬆措施（QE3），推動道指於上周五創下52周高位13,653點，距離金融海嘯前的歷史高位只有大約2.5%，但美國失業率仍然處於8.2%的相對高位，證明股市和經濟沒有必然關係，反而與投資者對未來的憧憬關係更大。
事實上，一一年內地經濟增長9.2%，全世界名列前茅，但內地股市的表現卻慘不忍睹，上證綜指跌幅全球第二位，僅次於債務破產的希臘；因此，如果看着經濟表現來投資股市肯定會焦頭爛額。
雖然有專家認為恒指會在21,000點關止步，但筆者對第四季的股市就比較樂觀，不要忘記，內地當局配合中共十八大和政府換班，未來必定會推出利好措施，故筆者仍然堅持恒指第四季可以衝擊今年高位，當中，金融股包括內險股可以看高一線。
新華保險（01336）上半年股東淨利潤19.04億元（人民幣•下同），按年僅增長7.3%，影響盈利的主因包括確認遞延所得稅收入6.31億元，以及因應股權型投資資產公允價值下跌計及20.16億元的減值損失。
核心壽險業務首年保費收入（FYP）下跌6.69%，但上半年新業務價值（NBEV）只是下跌1.43%至23.38億元或每股0.75元，主要受惠於利潤率較高的個險渠道新保單保費按年增長8.88%，令到個險渠道佔首年業務比重由22.26%提升至25.98%。
不過，令人憂慮的是新華保險為追求規模的增長，新保單的結構卻惡化了。首先，個險渠道新業務當中，首年期繳佔比由91.31%下降至88.84%；銀保渠道新業務當中，首年期繳佔比亦由73.02%下降至68.17%；財富管理渠道新業務當中，首年期繳佔比更由72.75%大幅下降至53.16%，導致首年期繳佔首年業務比重由40.93%下跌至38.42%。難怪整體新保單邊際利潤率雖然由9.83%提升至10.38%，但仍然大幅低過其他上市同業。
此外，新保單有超過70%為客戶忠誠度較低的理財型產品，事實上，新華保險的壽險業務十三個月繼續率由92.4%下降至90.6%，屬上市同業中最低水平。唯一亮點是銀保業務首年期繳當中，五年或以上產品佔比提升9個百分點至88.7%。
在經調整後淨資產價值增加19.95%和有效業務價值增加10.28%的帶動下，新華保險的內含價值（EV）按年增長14.61%至561.5元或每股18.01元。如果撇除派息、融資和精算假設變動因素，實際EV增長率為15.1%，不及國壽（02628）的16.3%。
新華保險年初至今股價有雙位數字跌幅，不但跑輸大市，也是表現最差的內險股之一，原因是集團估值相對較高，但業務質量卻最低，相信股價會繼續跑輸其他上市同業。
市場先生
有「散戶Blog王」之稱的市場先生，對國際及內地金融股有精闢獨到的研究，亦為金融股的忠實支持者。市場先生深信價值投資可達至財務自由，追隨巴菲特、格雷厄姆等大師的投資理念。