水泥需求急增是幻覺

發改委的公告很容易令人聯想起數年前的「四萬億刺激經濟政策」，今次是否出現「四萬億V2.0」的效果？今次發改委公告的項目，看起來亦頗有「氣勢」，包括在九月五日的公告中，25項城市軌道交通建設規劃、可行性研究報告及建設項目近期集中獲得批准；以及在九月六日，再次公告批覆13個公路及7個港口航道項目等。

新批基建屬存量項目

不過若大家細心地看看發改委的公告，這些交通及公路項目，實質上自今年四月至八月已得到審批，基本上都是存量項目，規模也不能與當年的四萬億相提並論。

這25項城市軌道交通項目合計1,639公里，帶來水泥需求16,778億噸，但由於建設周期要六至九年，每年平均新增水泥量為1,685億至2,800億噸；而公告批覆的13個公路項目，帶來水泥需求1,800億至2,400億噸，建設周期要三至四年，每年平均新增水泥量為450億至800億噸。

這些項目加起來之後，每年新拉動的水泥需求只是2,315億至3,600億噸，只佔去年全國水泥總需求的1.3%至2.1%。

預留銀彈防歐豬出事

所以發改委今次公告對水泥板塊的影響，與四萬億根本不能同日而語，不過也算是一個正確的方向，再加上水泥股的弱勢已持續半年，短線反彈應該可以出現，但會否轉勢進入上升軌道，就仍需要有待觀察。從發改委今次的公告中，可見內地政策開始放鬆，但速度仍是慢慢進行，或許是要預留銀彈，當歐豬情況再度惡化時，才用重拳出擊推動經濟。

目前的投資環境出現了一種矛盾：歐洲經濟愈來愈差，歐洲股市卻出奇地升至新高！大家明知歐央行無限量買債的「直接貨幣交易計劃」根本不能解決歐豬問題，只是一個「拖」時間的工具，西班牙被下降評級，應該是遲早的問題，而當評級被下降之後，西班牙很大機會失去三條B，降至垃圾債券的級別。

所以內地目前要預留子彈，當歐豬情況進入新一輪惡化後，政策就會從「微調」轉至「中調」至「大調」，「放水」速度將加大，A股亦可重拾升軌。現在A股到了目前的水平，是非常吸引的買入時機，因為在這個位置買入，應該是「有買貴、冇買錯」；筆者並不知道上證指數目前是否見底，但A股一向是政策市，如果政策放鬆速度加快，股市走勢就自然向上。

林一鳴