內地官方及民間兩份製造業採購經理指數先後公布，官方指數九個月以來再度陷入收縮，而滙豐的指數不但連續十個月處於收縮，更跌至近三年半的最低水平。兩個指數來自不同機構，帶出的訊息則一樣，就是製造業毫無企穩迹象，經濟加速下行，多個月來採取的穩增長措施徹底失敗。敗在甚麼地方？敗在中央的「騎牆式」救市注定冇料到！
從年初開始，眼見經濟下行壓力日增，中央顯然並非無所事事，一直把穩增長掛在嘴邊，位置更是愈來愈重要，具體執行上卻顯得力度嚴重不足。人民銀行兩次下調存款準備金率，又減息兩次，可是最新的經濟數據已證明根本做得不夠。此外，發改委據說也不斷加班，每月批出二百個項目，可是固定資產投資增幅卻在放緩，新增貸款未見配合，怎能穩增長呢？
究竟問題出在哪裏？在於中央的政策自相矛盾，騎牆式想左右逢源。例如既要穩增長，又要調結構，但要告別由投資帶動的模式，對增長必定帶來壓力，尤其在經濟下行時，疊加效應更加明顯。又例如在穩增長之餘，又要嚴控樓價和房地產投資，須知道房地產投資佔本地生產總值比重甚高，這個環節收縮，除非有其他投資頂替，否則不可能穩增長。
政策既要向左行，又要向右行，結果自然寸步難行，從人民銀行的貨幣政策可看得一清二楚，減息減得多怕刺激樓價反彈，降存備率又怕資金流向重複建設、產能落後的行業。在無計可施之下，只好「逆回購」，說是向銀行定點精準投放的高招。但想深一層，每筆錢的投放時間只有幾天至幾星期，就算釋出破紀錄的幾千億元人民幣，銀行哪會借入短錢轉頭拿來發放長期貸款？這類旨在迴避減息及降存備率的操作，極其量只能紓緩資金緊張，談不上穩增長。
製造業表現是經濟的縮影，由於海外需求差，分項指數中新出口訂單疲弱並不令人意外，現在更嚴重的問題是，本地訂單也走下坡，跌幅甚至大於出口訂單，連帶就業指數亦不斷收縮，反映內需一關也失守，還說甚麼擴大內需穩增長？如果趨勢不變，經濟距離見底仍然遙遠。
其實，穩增長條數好易計，外貿已毋須寄望，惟有靠基建投資帶動，亦可藉此保就業和刺激內需，這便要中央投入財政資源，並且要有寬鬆貨幣政策包括減息和降存備率配合，各方面缺一不可。當然，如果中央仍然認為經濟下行是主動調控的結果，一切盡在預期中，便真的無話可說，否則繼續現在這種騎牆式救市，經濟不往下行才怪。