港股八月窄幅上落，恒指的歷史波幅亦降至本年較低水平，20天歷史波幅跌至13.48%，期內大市日均交投進一步下降，不少權重股整天的高低位只有數個價位。個股的期權引伸波幅持續向下，連帶窩輪的引伸波幅水平也呈下降趨勢。在引伸波幅下降下，認股證的實際槓桿比率上升，且時間值損耗有所降低，反而吸引投資者將資金轉投於認股證上。市場上不少兩三個月後才到期的認股證，提供的實際槓桿高達15至20倍，當中滙控（00005）及中移（00941）之認股證便是一例。
當然，引伸波幅低企的原因是股市波幅收窄，故雖然引伸波幅下降，令認股證的實際槓桿上升，但不等於投資者較易賺錢，只是持倉成本因時間值損耗減少而降低。由於股份的波幅亦同步收縮，部分個股的每日變幅可能不及1%，投資者看中相關資產短期方向，回報未必較以往為高。
此外，認股證引伸波幅不斷下跌，對投資者是苦惱的經驗。因為在股份未出現突破下，認股證的價格卻因引伸波幅下跌而不斷下跌，甚至可能會觸及止蝕位。不過，引伸波幅低企對於尚未入市的投資者而言，其實是營造了投資窩輪的較理想條件。
在高波幅的市場裏，投資者如買入認股證持倉等候個股突破，持倉所需付出時間值損耗高，入市時間要很準確，一旦入市後個股未見突破，稍待數天可能輸了不少時間值。相反，在引伸波幅較低時，時間值損耗較低，容許投資者作出較中線的部署。
○三至○五年間，港股交投淡靜，市場波幅極低，一如本年港股波幅表現。及至○六年，多隻大型內銀股上市，由於當時的結構性產品市場很活躍，為期權市場帶來了龐大的期權供應，加上內銀股上市初期波幅很低，其相關認股證的引伸波幅曾低於20%。及後，一眾內銀股大幅上升，投資者便盡享了認股證所帶來的槓桿威力。
相反，○七年中後，大市雖繼續向上，但認股證的引伸波幅已上升了不少，實際槓桿比率大不如前，就算看中股份走勢，認股證升幅也不如以往。○八年金融海嘯後，期權引伸波幅更開始持續下跌，經常會出現輪價因引伸波幅下跌而與相關資產價格背馳的情況，投資認股證要同時兼顧期內引伸波幅變化，獲利難度自然增加。
不過，現時港股及環球股市波幅已跌至極低的水平，一旦再度出現波動，投資者看中相關資產方向的話，低引伸波幅的認股證或為投資者帶來較理想的回報表現，讀者屆時不妨將目光再投放於認股證產品上。（本結構性產品並無抵押品）
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瑞信香港認股證及牛熊證銷售主管何啟聰