Market Insight：濰柴買貨咪心急

金價升近四個半月高位，逼近1,700美元一安士大關，道指亦重返13,000點樓上。同日，密歇根大學的消費者情緒指數，由72.3升至74.3，遠好過預期，基於美國近期經濟數據唔差，嚟緊九月十二、十三日為期兩天議息，大行估計推QE機會低於五成。

A股食瀉藥一樣，甚麼政策底、鋼鐵底、鑽石底一一跌穿，大有挑戰2,000點心理關口的趨勢，也拖累埋一堆重磅中資股浸浸落，上星期港股五日跌咗四日，周五跌70點，報19,482點，最離譜是周五唔單止是基金月結日，仲係MSCI指數成分股權重變動，中港兩個市場合共有57隻股票受影響，主板成交居然400億元都唔夠，話股市已死，確係一啲都無誇張。

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中國公布八月官方採購經理指數（PMI），跌至九個月最低位，同時失守50的擴張收縮分界線，去到49.2，差過分析員預測。之前反映內地私人企業情況的滙豐中國PMI初值，一樣創今年新低，看來第四季內地經濟見底的機會日漸渺茫。

內地減息空間小

歐美經濟數據愈差，央行進一步減息放水的可能性愈高，可是，中國國情的確有很大分別，顯然政府對內地樓市小陽春，有點投鼠忌器，近期不斷有鞏固調控成果的措施之外，近兩個月人行集中是細眉細眼的逆回購操作，減息及減存備率則免問。今個星期，中國會公布八月份CPI，分析員估計受天氣牽動，糧食價格有反彈的可能，屆時人行減息的空間更小。

身邊認識幾個主攻中資股的基金經理，開始對今年個市死心，講明至少要等到十八大定到日子（原來是九至十月，近日流傳押後至十一月甚至明年一月），等A股再炒十八大前後，中央會有具規模振興經濟措施出台，個市先至會有得救。

高溢價交易唔盞

濰柴（02338）斥資7.38億歐元（約59.1億元人民幣或71.8億港元），入股全球第二大叉車廠德國凱傲（Kion）兩成五股權，這將會是中國企業歷來在德國最大直接投資，股市將交易解讀為給德國總理默克爾訪華的禮物之一，目的是換取德國在光伏貿易上向中國讓步。

交易分兩部分，濰柴先以4.7億歐元收購Kion兩成五股權，另外以2.7億歐元，買下Kion液壓業務七成股權，當收購公司未來上市，濰柴最多可增持Kion至三成，以及以額外1.16億歐元，增持液壓業務至全資擁有。

類似這種外交收購的結果好壞，筆者沒有統計，但按上半年Kion賺2,574萬歐元計，入股市盈率高達45.6倍，即使雙方管理層對合作前途充滿希冀，但看來已反映在高昂溢價中。或者，Kion兩個機構股東，美資行高盛和私募基金KKR，會更心急取得成果，以便日後上市能全身而退！

濰柴剛公布中期業績，半年營業額及純利分別倒退26.1%及45.8%，至271億及18.97億元人民幣，環比計，毛利率下跌，第二季盈利在轉壞，看來第三季情況，也未能太樂觀。

今年濰柴股價弱勢，或已把不濟業績預先反映得八八九九，一二年市盈率7.3倍，股價在20元左右本來算合理水平，但如今以接近四分之一股東資金規模，隔山買牛入股德國Kion，低PE入股高PE公司，在普遍短視的投資眼中，預計難獲好評，想入貨者，或者不妨等Kion交易風險充分發酵之後才考慮。

內房股築底需時

內地經濟數據依然疲弱，尋底築底過程需時，中企股下行壓力未消，內房股只能從幾隻有祖國支持嘅大型股份入手，其他民企內房股都係少沾手為妙。好似隻恒大地產（03333），上周公布中績後股價未止跌，上周五跌穿3元關，收報2.96元。雖然技術上14日RSI股價已屬超賣，但板塊氣氛始終不利炒作，且市場關注恒大負債水平，股價反彈動力亦受到限制，短線上唔番10日線3.18元樓上，反覆向下尋底格局未變。

古勝