搵食基金：低息持續 環球債券可取

雖然上周伯南克未有推出QE3，但鑑於美國經濟復甦步伐仍疲弱，加上樓市復甦勢頭開始，故聯儲局仍有需要維持超低利率政策，以扶持當地經濟。另一方面，受歐債危機拖累，環球新興市場經濟增長放緩，以中國及巴西為例，巴西央行下調當地一二年經濟增長預測至2.05%，國基會亦下調今年中國經濟增長至8%。為提振當地經濟，新興市場國家央行相繼宣布減低目標利率，環球新興市場步入減息周期，在減息周期下，債券估值可望提高。

亞企業績料回穩

歐債危機令機構投資者防守性增持美國國庫債券，令十年期國庫券孳息率一度低見1.39%的歷史新低。相對而言，新興市場債券孳息率回報較吸引，以印尼、南韓及墨西哥的十年期國債為例，孳息率分別達6.11%、3.05%及2.68%，可見這些國家債券回報不俗。

從最新的企業盈利報告可見，普遍亞洲企業上半年盈利和邊際利潤增長放緩，但大部分已在早前發出預警，並已反映於債券價格上。

展望下半年，各地政府將推出更多寬鬆措施以改善當地營商環境，可望令企業業績回穩。本年至今，亞洲美元債券市場的新發行總額接近1,000億美元，超過一一年全年總和，更突破一○年所創的歷史高位。

康宏投資研究部