內銀暴利年代已過?

內銀股中期業績落幕,盈利高增長年代不復再,四大行上半年的盈利增長僅介乎7.58%至20.74%,明顯較去年的27.85%至45.43%放緩。在淨利息收益率普遍收窄,以及淨手續費及佣金收入增幅僅單位數,個別內銀下半年或未能維持雙位數增長。

內銀股的增長神話備受考驗,不僅工行(01398)、建行(00939)、中行(03988)及農行(01288)四大行增長放緩,連過往動輒四、五成增長的中小型內銀,同樣面對盈利增速減弱的困局,今年上半年僅得民行保持「三字頭」增長,盈利升38.89%,去年同期則為56.98%。

增長急放緩 前景堪憂

即使如農行(01288)保持逾兩成增長,瑞銀亦認為受到淨利息收益率及費用收入的「雙重夾擊」下,農行次季表現令人失望,預期今明兩年的淨利息收益率將收窄,削農行目標價8.69%至3.15元。美銀美林則亦調低農行目標價至3.2元,給予「跑輸大市」評級。

雖然個別內銀如建行的中期業績勝預期,但經營環境具挑戰,人行早前亦兩次減息,下半年前景不敢樂觀,建行管理層亦稱,上半年的淨利息收益率雖略有擴闊,但下半年將有收窄壓力。

非利息收入為主的中間業務一度為內銀增長動力之一,信行(00998)管理層表示,中銀監的監管愈來愈嚴格,令這類業務於首季受較大影響,但次季作出應對措拖後,影響已見減弱。