上周大市五個交易日下來，較前周五收市跌200多點，個人角度看來仍算是橫行。大市成交仍是乏善足陳，新股假若沒有融資顧問們在「圍飛作歹」，基本上無法完成融資活動。日前，在自己亦有執筆的財經周刊，看到最新一期有一篇的文章，食字式把現階段對QE3的憧憬，戲稱為「量化前戲」（Quantitative Expectation）。是否原創，筆者沒有深究。但現階段大市在沒有具體利好消息下，仍沒大幅度回落，主要原因是預期（Expect）有量寬，而非量寬正在進行中（Easing）。當然，我把「Quantitative Expectation」譯為「量寬前戲」，而不直譯為「量寬預期」，亦是玩食字。
不過，我認為自己「食」得有道理！因為，沒有在位的國際財金官員「調情式」配合，這輪對第三次「量化寬鬆」的熱切預期，情緒是沒有可能維持那麼久。正所謂有郎情（投資者的期望），加上妾意（包括伯南克在內的一眾大國央行行長的眉來眼去），前戲才會玩得如此如癡如醉。不過，若然只有「量寬前戲」，而不見「QE3」埋位，投資者一腔激情就會無從宣洩，最終就會因愛成恨，憤而沽之，大家要小心！上周五，銀行家拿來了兩份其他中資證券行研究報告，認為甚有瞄頭。雖然自己對敝公司的研究報告亦甚欣賞，但多聽多問多觀摩仍是我做投資準備的大原則。第一份，是光大證券金融工程系列，叫「算法交易-基礎理念與系統構建」。另一份，則是來自招商證券（香港），題為「房地產行業下半年投資策略」，副題則為「思考之-潛在「私有化」或「被收購」地產股的分析」的報告。
招商用近年甚為熱門的大型非香港上市內房企業，來港收購上市公司的概念加以發揮。推想房地產企業不單會買殼，還有可能因為某些上市房企股價較資產折讓太大，而被其他企業當買土儲收購，或者被自己大股東私有化。香港地產股折讓過大，被大股東私有化，確是偶有發生。但內房股被自己大股東私有化則似乎未發生過。從這兩個角度看，報告全力推介合生創展（00754），另副推上置集團（01207）和盈大地產（00432）。
至於光證報告所說的「算法交易」，則與香港財經傳媒通稱的「程式交易」雷同。當中包括了由「電腦程式」優化已決定的買賣盤，和以數學、電腦和理科專才為骨幹，透過反覆測試某些數據與投資走勢的關係，去找出理想炒賣電腦模型的「量化投資法」（Quants）。
光證的相關報告，只可能是一種針對國內投資者的理念介紹，「算法交易」至今在國內證券市場的應用仍甚有效。只是全球新興金融市場都甚為崇美（國），美國「程式交易」如此普及，最終我們緊跟的機會甚大。問題是美國剛發生高頻交易商（HFT，一種專業的程式交易商）「力克資本」（Knight Capital），因換了未徹底測試的新程式，而一夜虧了所有股東資金（約4億美元）。新興資本市場未知就裏便緊跟，又是禍是福？
申銀萬國聯席董事 鄭家華（作者為註冊持牌人士）