Market Insight：遠東宏信 開始收集

股市等尋晚美國聯儲局公布的議息紀錄內容，以及歐央行入市買歐債與否的消息發展。而內地樓市買家，看準中央投鼠忌器，在「換屆年」保經濟大原則下，未必貿然出招打壓樓市。君可見，多間內房企業六、七月份新盤銷售數字，都比市場估計為佳，官方七月七十大中城市樓價亦見拗腰回升。

連內地發展商，都見配合起哄，再見囤地消息，中國指數研究院數據話七月至今，最積極是深圳內房股龍頭萬科，斥資54.97億元人民幣掃入合共十四幅地皮，新增土儲達296.32萬平方米，足足是六月份新建土儲的4倍。

放大圖片

放大圖片

內地樓市隨時急凍

今次未等中央出招，部分內地銀行率先行動，據聞有取消重推無耐的二套房按揭優惠，近日官媒引述消息，國務院有關部門正研究在現有樓市調控基礎上，進一步完善政策，鞏固房地產調控成果，言下之意，未來三數個月內地樓市狂態持續，唔排除中央再出重招把樓市急凍，這也是七月初，唔少內房股升勢呈現膠着狀態的主因。

話就話房企處於兩難困局，唔想加價加得高調，逼中央出手，可是賣樓收入推動資金回籠加快卻是不爭事實，近日所見，只剩相當個別內房債券，仍在Par樓下。尋日早上，收到銀行電郵話富力地產（02777）透過花旗、渣打（02888）發隻12.375厘息的公司債，即使發行量由本來的2億美元，最後加碼到2.38億美元，但傍晚埋單一樣要超額過10倍，可見債商及部分大型散戶，對內房股未來資產負債狀況，依然係信心十足。

融資需求較預期大

兩隻「大耳窿」股先後出中期業績，肯定了市場認定資金鏈斷裂、非國企融資無門，益晒收高息的私人融資的看法。中國信貸（08207）半年多賺17%，規模更大的租賃及相關諮詢業務經營商遠東宏信（03360），半年賺1.22億美元，按年勁升64.3%，每股盈利4.01美仙，半年增長，比早前盈喜及分析員預測分別50%及52.6%仲要勁，刺激昨日股價升0.1元報5.53元。

遠東宏信的租賃生意，主要圍繞七大行業，包括醫療、教育、建設、航運、印刷、工業設備及紡織，一○年底人行開始緊縮信貸，公司的客戶對其依賴度也見上升，上半年平均收益率9.99%，比去年同期7.96%，明顯改善，包括建設、工業設備及紡織三大範疇，收益率達雙位數字。

較意外的是，業績看來未受內地經濟轉差影響，不良貸款率由一年前0.74%降至0.67%，撥備覆蓋率由1.63倍升至2.17倍，即使逾期三十天以上融資比率上升，由0.16%升至0.34%，相對貸款組合與撥備覆蓋率，應是可接受水平。

三月以每股6.4元批股，之後股價跟隨中資金融股潛水，一二年市盈率9.2倍，對比4.5至8倍的內銀不算便宜，但兩者專注市場對象有別，上半年業績顯示銀行以外融資需求確實比估計更強，足以彌補估值差距，相信股價再見5元機會唔大，加上私募基金KKR、淡馬錫及大摩等不離不棄，已可開始留意。

前日做好嘅體育用品股，尋日食「彈散」，安踏（02020）、匹克（01968）及特步（01368）均低收作結。執筆時見到中國動向（03818）份中期業績表，盈利倒退唔使多講，細看期內平均存貨周轉日數達到304日，較去年同期125日翻一番有多，亦較國際龍頭體育用品企業Nike嘅50日差一大截。

體育用品股有暗湧

試問講「潮」嘅運動服存貨居然擺十個月，照計存貨價值唔多唔少都要打個折！所以話，目前內地體育用品企業所面對嘅問題，唔係一時三刻可解決，單係消化庫存尚需日子，仲要大刀闊斧重整分店網絡，花錢加強產品品牌，總之就係有排搞，板塊表現繼續有反彈但冇升幅，仲未到撈底嘅時候！

古勝