股博士隨筆:長壽花食品吸引力一般

玉米加工股昨顯著上揚,而美國旱災導致國際玉米價格飆升,該板塊卻告炒起是否反智?最大的原因相信是中國上周五宣布動用國家儲備糧的玉米和稻,進口商短期內可暫停進口。不過,該板塊仍面對毛利率不斷下跌的問題,短炒尚可,長線則待觀望,尤其普遍中期業績均欠佳。

生產玉米油之長壽花食品(01006)日前已公布中期業績,收入和純利分別上升25.7%和33%。原材料價格上升,能否將成本轉嫁至消費者身上是關鍵。據稱內地花生油已大幅提價,最多人使用之大豆油原擬加價,但經過發改委「約談」後已打住;由於內地大豆八成要透過美國進口,相關壓力必然很大,至於玉米油價格則較為穩定。

極依重自有品牌

此次糧食漲價,對食用油影響肯定不少,花生油大幅加價後,消費者可能會轉口味。長壽花之增長主要靠自有品牌增長81%推高毛利率,而自有品牌佔收入比重已由去年同期之42%提升至61%,佔盈利比重接近九成,公司已成功由製造商轉為品牌商,並透過擴大分銷網絡及推廣宣傳做大生意,但銷售及分銷費用增加66%並不算多,行政費用更不升反跌。

長壽花仍是小廠,在全國糧油企業排名第21,今、明年分別計劃全面覆蓋縣域及鄉鎮網絡,為此將推出8L、10L等大包裝產品以符合農村消費,集團預測市盈率約8倍,不算特別吸引,近期仍於區間上落,能否突破端視乎品牌能否開拓更大市場。

DR.Stock

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