Market Insight：理文手袋最o岩收息

賓架界流傳，年底十八大任命，有出乎預期結果，即使未累到香港掛牌國企券商及保險股，可是股市大霧迷離，仲係摸住石頭過河，入市最好量力而為。

長實（00001）投得港鐵（00066）西鐵荃灣站上蓋物業灣畔項目，作價96.31億元，每呎樓面地價約4,300元，整個項目預計投資額200億元。今次麵粉價比市場預期的3,300至4,000元一呎高7.5至30.3%，但出價高未對長實有負面影響，股價反而升0.9元報109.9元，一來本身毗鄰的西鐵荃灣站TW7項目推售在即，估值在TW5項目高價中標下水漲船高。

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地產股繼續追落後

新政府上場表示唔會推低樓價以助市民置業，但今次始終是新政府上場後最大一宗土地交易，發展商的進取出價，無疑是對後市信心的表現，新地（00016）、恒地（00012）及信置（00083）昨日股價均見搶高，外圍充斥不明朗，本地地產股應繼續發揮追落後及避險作用。

今年內地通脹回落，七月份居民消費價格指數按年增1.8%，見三十個月以來新低，對紓緩幾隻內地食品股毛利率壓力幫助多大，八月下旬業績期或多知一二。

今年心水股包括康師傅（00322）、統一企業（00220）及中國旺旺（00151），後兩者持續跑贏大市，多少已反映有關利好因素。瑞銀睇好康師傅第二季純利按季升27%，對比一一年第四季及今年首季的24%及16%倒退有所改善；食品股中，瑞銀估計最大機會令市場失望的包括中糧控股（00606）及青島啤酒（00168），前者評級更被降至沽售，該行指上半年業績有機會比市場預期差。

食品股有辣有唔辣

除了康師傅外，瑞銀最看好蒙牛（02319），主要是市場對上半年業績倒退，已充分在股價上反映，銷售渠道調整後的好處也將在第二季反映出來，九月開始全新的品牌重塑及市場推廣，也會刺激下半年股價表現。

理文化工（00746）及理文手袋（01488）公布中期業績，理文化工純利倒退48.4%至約2億元，每股賺24.3仙，派中期息8仙，氟化工價格，今年受內地工業需求及出口疲弱拖累，股價由去年中高位相比已累積跌掉三分之二，市場有充分心理準備，但不妨等埋下星期二，氟化工行家東岳（00189）份中期成績，才確定第二、三季行業是否轉勢，才再考慮。

同系理文手袋業績，教人眼前一亮，純利5,400萬元升45%，期內營業額升30.8%至4.85億元，雖然毛利率由26.8%跌至23.9%，但省下1,500萬元上市費用，令純利率由10%改善至11%，唔少工業股業績嗌救命的當下，理文業績確實標青。昨日一度急升37%，收市升16.3%報1元，業績好之外也多得慷慨派送，去年盈利派息比率61%，上半年每股賺6.5仙，派5仙，盈利派息比率升至76.9%，按1元的股價計半年息經已5厘，吸引好息之徒熱捧這漏網之魚。

水泥股難重拾光輝

業績中，唯一可挑剔是銳意由中檔擴展到中高檔手袋代工，但客戶集中風險未見大改善，上半年，三大客戶佔收入由27.2%升至34.2%，另一問題是街貨高度集中，散戶揸一成八街貨，形成平時交投疏落，估計全年息率不難有8至9厘，但看來只宜一心收息的去持貨。

板塊方面，華潤水泥（01313）半年純利急跌近七成，股價挫逾半成，並拖低整個板塊表現。其實，睇今年上半年內地嘅經濟狀況，水泥股業績差早已喺市場預期，只係見到連華潤系實力股成績表都咁差，其他嘅都唔駛抱太大期望。

展望下半年樓市調控不放鬆，單靠基建需求，水泥股難復當年勇，難怪班炒家去晒炒做保障房建築業務嘅中國建築（03311），勝在同阿爺啱嘴形！

古勝