中國經濟 恐未見底
中央年初將今年經濟增長指標定為7.5%，反映中國經濟開始進入「調結構」階段，在外圍放緩陰霾下，中央政府已推出減息、刺激投資等措施，隨着官方上月公布第二季經濟增長為7.6%，上半年則為7.8%，令一眾分析相信，中國經濟或已在去季見底，但近日公布的一連串數據，卻令市場擔心最壞時刻或未到。
大行降低今年中國經濟增長預測，巴克萊及美銀美林分別下調該預測至7.9%及7.7%，但這些預測已包含對人行鬆銀根的預期，前者料人行下半年分別降息及存準率1次及2次，後者的預測則為2次及3次；惟這些措施的成效亦遭到質疑，瑞信亞洲區首席分析師陶冬早前指出，中國已陷入「流動性陷阱」，即貨幣政策已失去推動經濟的效果。
貨幣政策失效，意味着中國或需依靠財政政策，即直接投資於基建，鐵道部上月提高今年計劃投資額16%至4,700億元（人民幣‧下同），美銀美林亦認為下半年鐵路基建投資會續改善，但不足令全年增長「保八」。
鋼鐵水泥業大倒退
宏觀經濟弱，行業盈利不能幸免。鋼鐵與水泥業一向與投資主導的中國經濟息息相關，但中鋼協指上半年中國鋼企盈利大跌95.81%，僅為23.85億元。中國水泥協會則指首5個月水泥業盈利按年大跌56%至153億元，收入只輕微增長0.07%，毛利率亦大幅下降6個百分點至14.81%，水泥價格更是連續14周出現下跌。
三大引擎同時放緩
回顧七月內地數據，本月初公布的七月製造業PMI數字按月回落0.1至50.1，雖企穩於50的盛衰分界線之上，但卻已是連續第三個月回落，但更「驚嚇」的卻在後頭。上周公布的多項數據均令市場失望，亦反映「三大引擎」同時放緩，首先是投資方面，首7個月全國固定資產投資按年共增20.4%，稍遜預期的20.6%，消費方面，首7月社會消費品零售總額按年增13.1%，預期為13.5%。
但最令市場「大跌眼鏡」的則是七月出入口數據，出口按年只增1%，遠遜市場預期的8.6%，而進口增長為4.7%，同樣較市場預期的7.2%相距甚遠，商務部首次承認要達到10%增長目標，下半年壓力很大。