國企發債投資 遭質疑

上交所報告指，去年委託理財產品的買賣金額按年大幅上升，關注有部分企業借助上市公司地位之便，利用公司債或短期融資券等方式獲取廉價資金，參與委託理財賺取利差的可能性。

收益疑未能抵償債息

報告更提到「典型」例子，有公司於去年五月發行95億元公司債券，但同年六月即決定以40億元自有資金投資期限為一至兩年的理財產品，其債券融資的理由受到傳媒質疑。

報告未提及該公司名稱，內地《證券日報》已將矛頭指向安徽海螺，稱翻查公司通告，發現安徽海螺曾於去年五月獲中證監批准發行95億元公司債券，並於去年六月動用40億元投資理財產品。

報道又引述公告指，安徽海螺將去年40億元理財產品全部回收，獲得淨收益約1.54億元，報道計算出收益率約3.85%，指其明顯低於公司發債的利率，即產品回報未能抵償債息。據安徽海螺公告，有關債券五年期及七年期品種票面利率分別為5.08%及5.2%。

海螺強調以存款投資

安徽海螺執行董事章明靜接受本報查詢時，就上交所所指的「典型」例子是否安徽海螺，她表示：「（上交所）未問過我們，不好說！」但強調公司購買理財產品乃利用存款這些自有資金，跟發債無關，投資目的為降低財務費用。對於3.85%收益率低於債息的說法，她說公司就不同理財產品的參與期有別，有短至半年，若以加權平均的年率計，投資理財產品的收益率約6%。

事實上，除了安徽海螺之外，過去也有其他在港掛牌中資股參與委託理財或委託貸款，包括大型國企，亦被批評形同偏離本業。上交所報告關注到所衍生的問題，例如部分資金統統委託理財及委託貸款途徑流入高風險領域，也容易演變成變相放高利貸的行為，更導致部分公司變更募集資金用途的現象。

高風險產品料影響盈利

信達國際分析員趙晞文表示，若將閒置資金投放在風險相對較高的理財產品，會增加盈利的波動性，風險高與否視乎投資佔公司資金的比例。