隨着穩增長一系列政策出台，地方政府刺激投資計劃也陸續出台，內地媒體稱之為地方版「四萬億」經濟刺激政策，也就是說，地方政府新一輪投資熱潮正在興起。比如，寧波、南京、長沙、貴州、江西等地區不僅先後公布一系列巨大的長期投資發展規劃，投資動工更是方興未艾。如貴州計劃出台達到3萬億的重點投資規劃，長沙計劃投資規模達8,300億，聽朋友說，江西贛南也有一個5年內投資1萬億的規劃。
現在市場擔心的是，在二○○八年的4萬億投資中，重點投向是中西部地區，但中央政府直接轉移支付僅比四分之一強一些。這些地方政府早已債台高築，加上經濟增長緩慢、財政收入萎縮，老的債務都無法承擔，再來個地方版四萬億投資擴張，將面臨巨大的債務風險。
資金從何而來？如果沒有好的融資渠道，投資規劃就無法實現；如果地方政府為了實現短期的業績而進入非正規融資渠道，不僅融資成本高，更會面臨巨大債務風險。
前幾天，我到了一家民間融資機構，他們說，當前一些中西部的地方政府融資需求非常大，一動手就要幾十億、上百億，而且利率達到15%也沒有關係。如何防範地方版的投資風險顯得十分重要。
在當前的背景下，地方投資熱潮將成為趨勢。因為，一是通過投資來拉動當地經濟本來就是地方政府最為重要的工具，而今年又來個穩增長政策，何不順勢而為。
二是今年十八大是中央政府換屆年，在十八大之前，各地方政府官員任命與安排基本已到位。
由於受到業績考核的約束，地方官員會立即動用政策上的資源制訂經濟快速發展規劃，以便為未來幾年發展製造輿論空間，等到明年中央政府部門官員到位，就是地方政府大幹快上的開始。
三是儘管地方官員的升遷並不完全取決於當地經濟發展，但這些業績仍然十分重要。所以地方官員之間的業績競爭是不可避免。我曾到江蘇一個縣城，由於該地有一個市場項目做得又快又好，上面的領導一表揚，其他各縣的領導幹部紛紛到該地學習經驗，可見官員之間競爭十分激烈。
這股巨大投資潮，擴張愈大，風險則愈高，不僅要關注投資是投向哪裏，也要對不同的地方性投資熱進行區分，以此來降低風險。地方投資熱的風險區域性會比較明顯，在經濟發達的地方，財政收入可能增長會快及穩定，地方債務過高的風險容易化解。
在經濟落後的中西部地區，債務風險會比較高，如果讓這些不發達地方的政府進入融資成本高的民間市場，債務風險更高。
如果中西部的巨大投資是大量進入鐵路、公路及城市基礎建設，那麼中央政府就得制訂綜合治理辦法，加大轉移支付，鼓勵金融機構降低融資成本。如果中央政府在這些方面動腦筋出政策，對經濟增長及防範風險是一箭雙雕。
當前最需要注意的是如何提高投資規劃的科學性，重點考慮投資的長期效益，要對地方版的四萬億投資進行區域性分別及採取不同政策，加強管理與監督，盡量減少地方官員尋租設租的機會，提高整個地方投資效益與效率，增加整個社會福祉，保證經濟穩定增長。
易憲容
當代內地著名經濟學者，原中國社科院金融研究所金融發展室主任，○七年辭去職位，目前在社科院金融研究所擔任研究員工作，以敢言著稱，有「房地產平民代言人」的稱號。易氏擁有上海華東師範大學碩士、中國社會科學院研究生院經濟學博士學位。