指數僵持，股票繼續個別發展，正是預期之中的市況。其實向下的風險是稍稍增加，周二晚美股指數升而VIX升，加上不少強股回吐幅度頗大，都是不利的徵兆。
假如昨日期指失守20,000點後飛插，操作會簡單得多，但很少會天從人願，何況現今成交無論升跌一樣欠奉，大戶部署要由好變淡，整個過程所需時間會比以往長，除非有一個突發消息可以觸動市場情緒才另計。現時不外是有轉弱的迹象，極可能只是改變部署的初期，跌跌升升是十分正常。
由於VIX回升，所以最正路的打法是先買一注認沽期權作保險，一來不怕被即市來來回回的走勢所折磨，二來引伸波幅應該不會忽然再跌，持有期權長倉不會太蝕章。至於股票操作方面，已經要戒貪勝不知輸的心態，大眾傳媒大力宣揚醜股大翻身的概念，還要附上幾隻精選貼士之下，以一向經驗通常都是水尾。始終基本因素仍差，真正長線買家甚少，而補倉買盤的特色是十分急勁，一輪猶如放煙花的升勢後卻無以為繼，蜜月期極短。何況這種炒風明顯個個買家各懷鬼胎，隨時準備鬆人，後期會相當危險，無謂再博。
昨日另一個轉變，是REITs又再現強勢，資金似乎回流有防守力的選擇之上。自己現時組合中比例最高正是REITs，沒有更換的打算，而且一旦短炒有所斬獲，便會按比例再增持REITs，始終是實質的資產，管理上出錯的風險亦較低，長遠價值主要跟通脹。最近不少人炒賣可能有所斬獲，回頭停泊在磚頭上也是合理。
REITs走勢會是最先，嫌升幅有限又已失先機，不妨考慮其他防守力強，而最近卻因為換股潮而從高位回落的公司。雖然恒指回落機會增加，但跌市期間，這些股票反而可能會更強，就算長線持有也沒有太大所謂。
‧買恒指Put
‧回流防守性股票
豐盛金融資產管理董事 黃國英（作者為註冊持牌人士）