理財Campus：酒股識尋寶 飲得杯落

觀望派：酒股投資須看時機

以往經常返內地見客，海通國際環球投資策略副總裁郭家耀表示，近年內地人的喝酒品味改變了，不再傾向飲國產酒，如北京和上海愈多中產人士喝外國的進口葡萄酒。他坦言：「以往返內地見客，基本上喝酒是例行公事，其中的文化是互相敬酒，可是這個過程總是沒完沒了的。不過，如果你的酒量不好，亦可開心見誠，那麼內地客戶都不會強迫你喝太多的。」

新規定衝擊高檔酒價

雖然內地人愛喝酒，但郭家耀認為，環球經濟疲弱，酒業股必然面對需求下降。再者，早前中央明確表示，嚴格控制三公消費（出國出境費、車輛購置及運行費、公務接待費），並禁止用公款購買香煙、高檔酒和禮品，當時此消息甫出，高價茅台酒及白酒市價即跌。此舉不排除部分酒業股將出現庫存增加及減價壓力，或拖累整體銷售率及盈利。

酒業股並非全無優勢，「實際上該行業並無大問題，只是現時未是投資最佳時機。」他續指，年初時工信部對內地發展葡萄酒行業設定規劃及准入條件，將扶持該行業，以促進和規範葡萄酒行業健康發展，可見酒業股可買，但需待時機成熟，可先行觀望。

看好派：華創多元化勝青啤

國泰君安國際投資咨詢部分析員王昕媛，是名副其實的「上海姑娘」，對內地「酒道」文化瞭如指掌。她直言，中國人向來注重面子，所以「面子工程」特別多，舉例有句話叫「喝的不買，買的不喝」，意思就是說「酒」都是買來送禮的，在農曆新年，消費者對酒的需求就會提高好幾倍。至於她就喜歡研究法國波爾多出產的紅酒，未來也希望可以考取專業品酒師的執照。

談到投資，王昕媛卻放棄傳統酒業股，選擇華潤創業（00291）及中國食品（00506），「在中國啤酒市場，華潤的雪花啤酒是銷量冠軍，去年其銷量達1023萬噸，並成為內地首個年銷量超過1000萬噸的啤酒企業。」她續說，雖然青島發展策略積極，但外圍因素轉差，或會影響酒業股整體走勢，相反華創的業務較多元化，又有經營啤酒行業，盈利收入不會單一化，建議現價買入，止蝕價為20元，半年目標價為31元。

中食旗下海外購併

近年內地人喝酒品味轉變，對葡萄酒需求日增，王昕媛指，中國食品旗下的長城葡萄酒為內地市佔率最大的國產品牌，惟盈利仍有進步空間。去年該企成功收購法國及智利酒莊，調整葡萄酒業務結構，同時提高長城品牌檔次。公司管理層亦稱，未來會收購美國加州、西班牙及澳洲酒莊，從而打造出「長城全球酒莊群」。故投資者對該股可看高一線，半年目標價為8.5元。

道德基金不涉煙酒

金錢世界追求名與利，令「不談道德，只談報酬」成為名正言順的投資定律。因此，外國有所謂「邪惡基金」（Vice Fund），專門投資社會認為不道德的行業，如煙酒、賭博、軍火、色情事業等。「邪惡」的相反正正就是「道德」，因此「道德基金」（Ethical Fund）則以投資重視人權、道德或環保的綠色企業，務求在投資的同時並實踐社會企業責任。

然而，這些基金於外國比較流行，本港則未有類似基金出現。

「邪惡」行業本小利大

雖然「邪惡基金」或會踩踏道德界線，但其投資「罪惡行業」股價卻表現亮麗，更有抗經濟衰退功能。有基金界人士指，以煙酒股及賭博股為例，它們多數為特許產業，入行門檻較高，亦有較強議價能力，加上煙草與酒精生產成本非常低，研發產品不需投放大量資金更新技術，可謂本小利大。