中海油（00883）近期有兩大動作，先以151億美元現金及61%高溢價收購加拿大油企尼克森，繼而宣布與母公司合作開發煤層氣。中國企業收購海外資源要付高溢價已成慣例，為配合國家戰略需要，難免要犧牲小股東利益。至於開發煤層氣雖屬利好消息，但收成需相當長線，不及收購之眼前虧。
收購交易公布後，中海油股價即跌，但近日隨大市回揚。部分證券行反而認為交易長遠利好，除可提高集團產量及探明儲量分別20%及30%之外，亦認為中海油「項莊舞劍」──志在尼克森的開採頁岩氣技術，旋即集團宣布開發煤層氣計劃，看來對非常規天然氣志不在小。
中國開發煤層氣比頁岩氣早，但開採煤層氣的公司大多仍處於虧損狀態。近年美國開採頁岩氣取得重大突破，亦大大減少對海外能源的依存度，同時也刺激起中國的頁岩氣投資熱潮。據報道，中國是全球頁岩氣儲量最高的國家，佔總儲量之兩成，但中國欠缺開採技術，現在尚是研發階段，且地理位置形成開採難度和成本均遠比美國為高。
作為上游企業，中海油業績當然與國際油價息息相關，QE3及地緣政治均隨時可令油價重上高位，集團中期業績雖然略看淡，但估值不高仍具可博條件。中長線則還要看非常規天然氣的開發進度，如中海油能取得尼克森的開採技術，其姊妹公司中海油田服務（02883）亦值得注意，甚至中國的天然氣相關行業亦可受惠。
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