歐美經濟疲態畢呈，兩地製造業採購經理指數（PMI）皆錄得下跌，歐元區PMI更創三十八個月新低。同時，歐債危機蔓延至西班牙，投資者憂慮西班牙政府控制債務問題的能力，帶動當地十年期國債孳息率曾升破7.5%。
歐債危機亦拖累新興市場經濟增長放緩，例如巴西央行下調今年全年經濟增長預測，由年初訂下的4.5%下調至3%。鑑於歐盟成員國間的利益矛盾，令解決歐債問題之路漫長，故機構投資者策略可能傾向審慎，追求收益相對吸引且風險較低的投資機會。
自上世紀九○年代，新興市場經歷多次金融危機後，各國政府致力完善匯率制度及增加外匯儲備，令國家財務日趨穩健。近期，多個新興市場獲評級機構調升債務評級。
綜合彭博及國基會資料顯示，由一○年至今，環球32個新興市場國家中，16個國家獲得評級調升，僅有4個國家遭下調評級。另環球新興市場企業債券違約率為1.56%，較環球違約率的2.36%為低。憑藉日益改善的基本面，新興國家政府能透過發債籌集資金支持經濟發展，並令新興債券市場迅速發展。據國際結算銀行資料顯示，環球新興市場債券規模由九四年底6,300億美元，增至一一年底的約1.1萬億美元。
鑑於今年下半年，歐債危機的陰霾仍揮之不去，投資者可繼續增持美元以避險。若新興市場貨幣轉強，令區內出口及工業受打擊，甚至拖慢經濟增長，不排除新興市場政府或干預匯市，令新興市場本地貨幣計價債券前景，相對外幣計價債券可看高一線。
康宏投資研究部