股博士隨筆：六福集團暫別高增長
兩隻金飾股昨走勢迥異，六福集團（00590）上升4.94%，周大福（01929）則再創上市後新低，這難免用近期金價因憧憬QE3而回升去解釋，周大福有為金價做對沖，六福沒有對沖，可直接從金價上升中受惠，但兩家公司同受內地旅客消費疲弱所影響，昨甚至傳出澳門博彩收入倒退，將使金飾股升幅受限。
當然，一切還看QE3，黃金不僅是消費品，亦可作保值投資用途，現時債券和高息股渴市，金價在1,600美元徘徊已久，相信也是等QE3消息。無論賭QE3或賭金價均是高難度動作，現時買金的多是消費者而非投資者，但當情況逆轉，金飾股的評價可迅速提升。
估值返合理水平
六福截至三月底止的下半年度已受金價下跌所影響，導致毛利率急跌，但盈利仍勝預期，在公布業績後其股價走勢已回穩。估值是其中一項因素，六福往績市盈率7倍、周息率5.5%，證券界已預測集團本年度業績會倒退，在上月尾發表的證券報告中，滙證預測其一二/一三年度純利會降至10.8億元，瑞信則預測為12億元，但一三/一四年度可回升至14億元以上，本年度預測市盈率保守計為9.5倍，風險是消費減慢速度甚於預期，但若推出QE3料有提振作用。
租金昂貴及消費放緩已是眾所周知之事實，股價亦大致反映相關因素，六福以開新店來彌補同店銷售增長放緩之缺口，由於內地分店多為加盟店性質，租金壓力較小，歷年業績大部分均優於市場預期，但下一份業績將初見倒退，投資者可接受否？
DR.Stock