輪商精選：成交縮同業有苦自知
在七一回歸後，近日香港天氣連續多日藍天白雲，非常晴朗，但港股的反彈走勢卻未如天氣般理想，本周恒指反覆下挫，昨日收報19,419點，回到10日線之上。更差的是市況成交再次轉淡，周二成交金額僅378億元，20日的平均成交金額跌至437億元，水平與去年十二月淡市時相若。
一一年六月時港股20日平均成交金額約700億元，即現時的股市成交較去年同期跌了近四成。再作更深入的研究後，發現今年六月的港股成交是自○七年以來最低的一年，完全反映出現時艱苦的市況，投行及經紀行業簡直是叫苦連天。
成交差是今年上半年最明顯的現象，港股前半年走勢除了農曆新年時的小陽春外，其餘時間基本上是不堪入目。出奇的是恒指今年至今仍有985點的升幅，即約5%，但只怪是去年下半年大市太弱，以致指數表現基數偏低。當中拖低指數表現的，罪魁禍首非內銀股莫屬。半年以來，建行（00939）股價下跌了近0.5元，昨日更跌穿了5元水平，今年跌幅達9%，拖低了大市表現約174點。
利用Put輪作對沖
工行（01398）佔恒指比重雖然不及建行，但今年股價下跌了11%，亦拖低了恒指約106點。剛好相反的，是滙控（00005）今年的表現，去年年底時滙控股價跌穿60元水平，但隨着市場慢慢地走出歐債的陰影，滙控股價今年回升了9元之多，即約15%之升幅，為恒指帶來412點的升幅。其次是騰訊（00700），今年逾70元的升幅亦帶動恒指上升261點。
以目前環境來看，似乎大市成交要回升仍然是個奢望，投資者對股市仍擔心，這亦難怪，建行及工行是很多散戶及大戶持重貨，如今成為一籮籮的蟹貨，轉身亦變得更為困難。但目前又難以看見內銀股有何出路，投資者還是考慮一下是否要利用Put輪作點對沖吧。
筆者代表荷蘭合作銀行。以上僅供參考，不構成買賣證券邀請或建議。認股證及牛熊證（合稱「非抵押結構性產品」）涉高風險，價格可升可跌，可損失全部投資。應了解風險及上市文件及徵詢專業意見。
荷蘭合作銀行股票衍生部董事 黃集恩