最近有不少內地民企股接連爆煲，令市場對內地民企存有戒心，不僅已上市民企受到基金洗倉，同時亦影響到民企新股上市的認購反應，不少投資者對新上市的民企敬而遠之，新上市的民企表現亦差強人意，首日掛牌便跌破招股價的更比比皆是。
其實民營企業在中國是近二十年左右才冒起之事物，在三十多年前經濟改革開放前，公有制是中國經濟的特色，開放後個體戶逐漸蓬勃，但主要經濟力量還是在國營企業內。直到後來以股份制改造中國企業，成立股票交易所並容許企業上市，內地市場經濟的定位才大致確立。隨着市場經濟的來臨，民營企業也嶄露頭角，可以這樣說，民營企業發展得較國營企業晚。
當民營企業發展到一定程度後，上市集資便成了企業壯大的必然之路，但由於內地法制不完善，令不少民企在發展過程上都肩負了「原罪」，即在發展初期有意或無意間作了可能違法的行為，以獲得往後的發展空間。這些行為可以是故意犯規，也可以是在當地政府默許下進行，因為彼此都可能不知道這樣做是否可行，總之就是在唯發展是硬道理的大旗下，以不同形式在法規外游走。筆者不是說所有民企都是靠違法起家，而是說在當時的社會環境下，這是一個普遍現象。
所以在內地商業環境和法規不完善的情況下，孕育出來的民企質素自是尚待改善，並非一朝一夕可以將民企管治水平提升。我們若果以香港的監管水平看內地民企，當然會覺得他們有很多問題，但要解決這些問題，不僅是加強監管便可以，更重要的是在理念上的改善。弄虛作假的帳目問題相對來說比較好處理，因為這是會計法規要求，但要改變經營者的理念和習性，卻非一代人便可竟全功。民企管理層要經歷更多市場監管的磨煉，即對經營環境、商業倫理、法制監管等要有理念上的改變，並不是一天便可以改善得了。
所以筆者並不認為這趟民企爆煲潮會是最後一次民企風暴，相反，民企會不時傳出問題，主因就是內地經營者對監管的看法要時間去改變。其實內地監管機構相當理解問題所在，開始在法例上收緊上市的要求，冀望在法例上的改善，引領企業治理水平的提升，例如中國證監會已收緊企業的上市資格，開始要求企業要有持續盈利能力，並用作為審批上市條件之一，去年因持續盈利能力不逮，便佔被否決上市申請個案的八成，可見內地已在監管上已陸續完善化。
可是正如上文所述，監管工作不是立刻便有成效，畢竟要大幅改革，一些固有的問題究竟要如何處理，便得從長計議，不能過猶不及，是以不少改善監管的工作還在論證和推論階段，究竟何時才可完成修例仍是千頭萬緒。
恒生管理學院院長兼金融學教授，主要研究興趣為國際金融、金融市場及公司管治，在國際著名財務會議及期刊已發表多篇論文，並著有多本作品。