投資動向：搵啱板塊食正條水

減息內房最受惠

人行減息，最受惠當然是內地樓市，上周五內房股成為最亮麗板塊。其實，個別地產商上半年的銷售數據不差，據德銀報告，中國海外（00688）六月銷售額預計可超過130億元人民幣，計算上半年累計銷售達630億元人民幣，相當於全年目標的80%，業務強勁。

據中原統計，六月頭二十日全國54個大中城市新房銷售增加11%，連近期被Citron唱衰的恒大（03333）急跌後都慢慢爬升。雖然今年以來再無明顯的大手針對樓市的措施出台，但溫總昨日強調會繼續推進樓市調控工作，不讓樓價反彈，或窒礙內房股反彈勢頭。

水泥翻身有難度

上半年全球經濟續陷困境，從近兩個月發盈警公司的數目之多，便可窺見。五月至今有逾百間上市公司發盈警，其中尤以水泥行業最嚴峻，共有9隻股份發盈警。今年上半年水泥價格跌勢持續，交銀國際指，近周華北、浙江地區水泥價大跌，北京年來更累跌超過百元人民幣。

形勢逆轉陷艱難期

產能以億噸計的安徽海螺（00914）是行內龍頭，過去三年盈利平均增長六成以上，但面對市場逆轉，六月初亦要發出盈警，表示中期盈利將減少超過五成。其他較小型的西部水泥（02233）、台泥（01136）預期中期盈利將大跌五成。

海螺的52周高位做40.57元，上周五收報21.1元，只及高位的一半。另一大型股份華潤水泥（01313）52周高低位分別是7.88元及4.05元，上周五收報4.73元，表現較堅挺，但跌幅都有四成之多。

水泥行業的艱難時期會否在第三季結束，仍有待觀察，但年來累跌不少，就算計入盈利下跌的因素，市盈率也不過是10倍左右，唔算太貴。

體育股高峰不再

至於既受行業競爭過熱，又受市場信心所影響的體育用品股，已見李寧（02331）及匹克（01968）發盈警，中國動向（03818）亦剛發盈警，齊齊響警號，反映以往高增值、高估值的時期不再。由於大多體育用品零售股的運作模式，靠大開分店，擴銷售渠道，唔理貨品是否賣出都入帳的方法，在存貨開始滯銷時便出現大問題，如李寧便由基金愛股變成基金棄股，股價由歷史高位30元樓上跌至上周五的4.87元。

外國品牌加入競爭

這類股份的下跌跟經濟周期的變動實際關係唔大，中央是否放水影響有限，因行業不如水泥、金融或資源類別有監管門檻，外國品牌湧入競爭，成為行業未來的挑戰，現時積壓的存貨何時才完成清理，也是一個疑問，惟相信市場氣氛好轉，估值跌得咁低殘，都有機會出現反彈。

內險反彈勢頭佳

其實六月尾七月初，幾類板塊已急不及待先行起動，偷步炒起，一直維持升勢，跑贏同期大市，寒冬悄悄過去。由於利率變革，內地鬆銀根下，內銀得益有限，內銀股弱勢之下，內險股成為市場焦點，中國人壽（02628）最具反彈勢頭，由17元邊攀至上周衝破21元關口。其他內險如平保（02318）、中國太保（02601）都跟隨上升。因保險公司除本身的業務經營之外，亦持有多類投資產品，對利息以至整體投資市場狀況敏感度高，要炒放水，金融類別就要睇實保險股。