近日九隻新股同期招股，激烈對撼實屬少見，可惜未掀起熱潮，個別新股公開發售更是不足額，能夠順利掛牌已算有交代，凸顯新股市場形勢嚴峻。港股上半年的新股集資額只有約三百億港元，全球排名插水式下跌，若然下半年未見好轉，恐怕連一些國際會計師行保守估計的千億大關亦難達標，正是時候反省問題出在哪裏，並且全力急起直追。
招股反應不理想，當然可歸咎全球經濟不景氣拖累。根據統計，全球新股市場首六個月的集資額較去年同期減少約一半，新上市公司數目亦減半。不過，香港的表現明顯比全球平均水平差，集資額勁縮七成，但新上市公司數目只減少一成半，可見多屬規模較細的企業。另一方面，亞洲新股市場不乏逆市奇葩，馬來西亞憑着兩家具官方背景的企業上市，成為今年全球第二及第三大新股集資，排名超越香港，當中有幾點值得反省。
首先，香港新股上市資源確有乾涸的危險。馬來西亞能夠輕鬆打贏香港，全賴兩家巨型「半國企」上市集資近四百億港元。香港過去多年榮膺集資第一，也是依靠內地大型國企上市，可惜這類巨無霸已買少見少，而且內地經濟地位提升，不像以往要靠引進海外股東來壯聲威、助改革，在市況低迷下，就算仍要上市，也肯定不會急於一時。
其次，香港近年大力吸引海外企業來港，作新上市或雙邊上市，實際難寄厚望。新興市場企業是香港力爭的對象之一，上半年全球十大新股中便有三隻來自新興市場，可是從馬來西亞的例子可見，他們很明白甚麼叫肥水不流別人田。所以來香港的新股多屬發達市場的企業，又或已上市的新興國家企業，目的是利用「中國暢旺的需求」獲取高估值，以現時情況，恐怕要等到中國經濟擺脫陰霾才會再度活躍。
第三，香港恐怕必須接受現實，未來新股主力將是內地民企。可惜在接連爆發民企風暴後，這類股份的形象一落千丈，投資者充滿戒心。試想想，連一眾國際知名「股神」也自嘆看不透，自以為精挑細選下依然中招，對民企股以至港股的聲譽肯定造成極大損害，不知要做多少補救工夫才能挽回信心。
其實，依賴民企新股突圍並非不可能，成功變巨企的亦有先例，但質素相當重要，監管上必須把好關，如果久不久便來一場風暴，休想由民企為新股擔大旗。此外，海外大企業來港雙邊上市，技術上當然無困難，可是在國際上有名氣，在港掛牌後則淪為成交淡靜的冷門股，成何體統！至於大型國企，在國策支配下，要來的始終會來，惟望早日時來運到。