經濟弱勢畢呈 貨策出手要快

全球經濟增速轉慢,各國央行紛紛加入減息陣營挺經濟,加入減息的時間縱使有快有慢,減息的力度也有強有弱,不過整體方向愈來愈清楚,各國央行若坐視不理,不趕快放寬銀根,降低企業和個人的融資成本,為經濟活動提供更多喘息空間,經濟放緩速度可能遠超乎想像。

以滙豐剛公布的六月份中國製造業採購經理指數為例,指數跌至四十八點二,創七個月新低,而且是連續八個月低於五十點的盛衰分界線。官方早前公布的製造業採購經理指數報五十點二,同樣創七個月新低,若配合兩個數字來看,內地第二季經濟表現進一步轉差已成定局。

雖然上述兩個數字都較市場預期為佳,但到底是市場人士對內地經濟的看法太悲觀,抑或是人民銀行在六月初突然減息,時間早於一般預期,及時紓緩市場的悲觀情緒,為六月份的製造業數據提供一定程度的緩衝,有待專家研究剖析。

從好的方面看,六月份官方數據的回落速度是歷年同期最小,有分析認為是經濟趨向穩定的徵兆,但數據連續兩個月掉頭回落,其實已經響起警號,不容許官方再盲目地向公眾大派定心丸。

今年首季內地經濟總產值增幅放緩至百分之八點一,與官方歷年定下的「保八」底線僅有一線之差,以目前的數據衡量,「失八」已無懸念,國家統計局稍後公布的次季經濟報告,很難拿得出亮麗的成績表。

有專家估計第二季經濟增速可能回落至百分之七點五,遠低於官方百分之八的「安全區」。究竟低於百分之八多少才屬於可忍受範圍,不妨留意官方的言論以及其後政策的變化。值得注意的是,第三季向來是內地的出口旺季,如果相關數據無法企穩在安全水平,意味中國的出口前景危機四伏,中國經濟今年想達致平穩減速地軟着陸,恐怕不容易達標。

內地主要媒體刊出評論文章,指出人行再次調低存款準備金率的時機已經成熟,中國銀監會前任主席劉明康雖然不在其位,亦湊興指出人行有機會再減息及調低存備率,提升市場對人行採取貨幣政策的預期,不妨視為內地為進一步調低存備率放出試探氣球,觀測風向。

從人行六月初出其不意調低利率,反映內地官員仍喜用市場意料之外手法推行貨幣政策,藉此取得較大效果,只要這個如意算盤繼續打得響,估計人行官員會繼續和市場人士大玩減息時間猜謎遊戲。不過大前提是內地通脹率須繼續受控,否則人行即使滿腹大計,也未必可以隨心所欲地推行振興經濟的貨幣政策。

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