金融嫻談:「歐慮」未完 全球勢放水

歐盟峰會於上周五落幕,金主德國終於讓步,不但通過1,200億歐元振興經濟方案,更同意以歐洲穩定機制(ESM)直接注資銀行,並試行歐盟項目債券。峰會的成果是顯然易見的,ESM直接援助區內銀行,避免延誤銀行獲救的時間。雖然歐盟項目債券並非市場引頸以待的歐元債券,只是「以融資泛歐基礎建議為目的的共同債券」,卻具有高度象徵意義,有望成為歐元債券的先鋒。

目前歐債危機已演變成一場政治角力騷,德法是主角,意西是配角,希臘是奸角,亦是醜角。這場政治騷短期內將不會落幕,除非債務危機已嚴重危及德國經濟及金融體系,否則基於國內政治壓力,總理默克爾料不會輕易再就影響自身利益的議題(如歐元債券)上首肯,小妹相信歐元區下半年會繼續「唧牙膏式」救援。

展望下半年,歐債危機仍有機會出現陣痛,尤其第四季是西班牙還債高峰期,兩國是否能捱過此關仍是未知之數。惟小妹預期,環球央行或於第三季聯手放水,七月份歐洲央行減息及英倫銀行擴大量寬規模已幾無懸念,聯儲局於第三季推出QE3機會亦高,而人行亦料會再下調存款準備金率或減息。

「膽拖腳」攻守兼備

在此情況下,港股第三季出現金融海嘯式下跌的機會不高,但卻難以擺脫上落市格局。投資者在資產配置上可考慮採用「核心衞星投資策略」(Core Satellite Investment Strategy)。

顧名思義,「核心衞星投資策略」即將資產劃分為核心及衞星投資兩部分,類似賽馬俗語中的「膽+腳」。核心投資是「膽」,用作賺取與大市相若的回報,可買入盈富基金(02800)或以心水藍籌股代替,小妹則偏好內銀股,如中銀香港(02388)、中移(00941)、中海油(00883)等股份,即使大市逆轉,上述股份股息率均為四厘以上,防守性較強。而衞星投資是「腳」,追求高於大市的回報,可投資於強勢股,以捕捉短期投資機會。核心與衞星組合的投資比例大概可劃分為六四或七三,視乎投資者風險承受及揀股能力而定。

恒指於上半年累計升逾5.5%,但期間上上落落甚為波動,連一些股壇老行尊也慨嘆:「股市變得好難玩」,不少戰友可能亦錄得帳面虧損,惟大家千萬不要氣餒,第三季在央行放水的憧憬下,或會出現投資機遇,共要嚴控風險,希望在明天!

筆者並無持有上述股票

新鴻基金融分析員 李惠嫻

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