股博士隨筆:創維數碼 低風險之選

創維數碼(00751)截至三月底止全年純利微增6.6%,屬市場預期之內,因下半年度電視機銷售增長放緩,尤以今年初取消優惠政策之後更為明顯。管理層給予本年度之指引為銷售額增長8%,展望略為保守,公司的賣點仍為高端電視,除了3D電視之外,現又推出雲端電視,換機需求繼續支持行業前景,加上估值偏低,屬低風險之內需股選擇。

創維現價市盈率為7.5倍,來年預計銷量增長以及毛利率提升,而節能家電補貼亦有一定幫助,預測市盈率可進一步降至約6倍。然而,電視市場的變化亦很大,宜留意每月公布的營運數字,四、五月集團的銷量分別增長4%及22%,但平均售價有下跌情況,管理層認為只屬短期現象,原因是廠商減價清存貨。3D電視上年度已佔銷售額之29%,花旗預計來年3D及雲端電視之貢獻將升至54%。

宜留意每月數據

集團上年度在內地液晶電視銷售量仍保持第一排名,市佔率為16.7%。本年度的銷量目標為1,000萬台,內地及海外分別佔760萬台及240萬台,其中內地3D電視目標為400萬台。外資證券行均認為達標問題不大,並普遍維持其「買入」評級,市場關注其毛利率多於銷量增長。

創維現時走勢仍屬待變格局,公司的市盈率一向處於中單位數字,無論顯像管年代或平板電視年代亦如此,投資者還需觀望其營運數據表現,畢竟平板電視雖日新月異,但換機潮已度過高峰,連續兩個年度的盈利增長亦得6%,除了主銷3D電視概念之外,集團也傾向節省開支及優化銷售渠道。

DR.Stock

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