近期公布的經濟數據，大部分都比預期中差，六月滙豐中國製造業採購經理指數（PMI）初值為48.1，比五月的48.4再跌，創下了七個月新低，更是連續第八個月萎縮；美國六月份PMI回落至52.9，較五月份的54.0為少；歐元區六月PMI只有46.0，創下○九年六月以來新低。
現在投資者的焦點，已轉向實體經濟的恢復上面，所以當差強人意的經濟數據曝光以後，就算內地有減息的好消息，股市還是要繼續下跌。這些經濟數據比預期差，筆者認為是意料中事，因為QE（量化寬鬆）及LTRO（長期再融資操作）的錢只會令到資產價格上升，甚至造成資產泡沫，但對實體經濟的刺激作用卻是不大的；特別是歐洲多國失業率持續攀升，在失業率高企的國家，經濟怎會好得去哪裏？
西歐的經濟下滑，也會影響到中國的經濟。根據中信証券國內研究部的預測，從具有一定規模的企業來看，盈利已經持續回落，令中國第二季度GDP增速有機會低於8%，全年增長可能僅僅略高於8%；CPI在六月開始預計低於3%，第三季度物價水平或將低於2.5%；今年下半年可能下調利率1至2次，每次25個基點，存款準備金率或將再下調100個基點。
由於經濟和通脹的雙雙回落，預料中國政府繼續調整貨幣政策，特別是六月的減息行動，已顯示政府刺激經濟的決心，表明一系列刺激經濟的政策規劃。如果現有政策不足以改變經濟回落趨勢，那麼政策還將加碼，直至經濟下行趨勢改變為止。
目前市場較擔心的，是當內地經濟下滑時推出的政策，到底有沒有足夠的力度，成為經濟下行的「支撐板」？其實大家不用過分擔心，因為政策效果在未來將會慢慢顯現，如果有其他風險或力度不足的話，政府的政策將會繼續加碼，對市場可起到支撐作用。
短期內除了減息及減存款準備金率之外，估計政府還有一系列的措施，包括推動基金產品向註冊制轉變，並為發起式基金做法律準備；完善基金公司股權政策；放寬基金專戶投資範圍；放鬆QFII（合格境外機構投資者）管制等；這都是利好A股市場的好消息，港股也可以受惠。
林一鳴
中信証券國際董事和企業高端客戶及證券業務發展主管，上海交通大學博士後、香港中文大學財務系哲學博士，曾獲選為「上海市1985年至2005年最優秀博士後」之一。被譽為「新波浪大師」的他，曾多次利用波浪理論準確預測股市走勢，更曾獲南韓政府、國際金融機構及美國最大之按揭證券顧問公司邀任研究顧問。他過去撰寫逾30本書籍。
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