雄運當頭：概念爆破 LED股忌沾手

真明麗公布截至今年三月底止全年業績，虧損達14.3億元，收入跌幅超過36%至10.84億元，其中歐洲收入大跌逾50%，總撥備高達9.5億元，其中庫存佔4.6億元，應收帳佔1.24億元，固定資產佔1.4億元，營運情況極度惡劣。

筆者早在去年初開始，呼籲投資者要非常小心「十二五」規劃概念股，因其大部分光有概念，實際得益有限，而且行業競爭異常激烈，如無國策支持，行業根本難以生存。以LED為例，歐債危機迫在眉睫，導致對歐洲出口LED產品數量大減。公司強調廣東省帶頭推廣LED，預料未來三年政府將推動5,000億元LED消費，全國累計超過1萬億元，相信未來幾年發展向好。

業內公司良莠不齊

然而，筆者認為LED行業良莠不齊，產能過剩問題非常嚴重，行業周期還未到底。加上中國經濟增長放緩，地方債務平台問題嚴重，今明兩年是還款高峰期，政府購買LED產品或難達標。另外，同業達進東方照明（00515）帳目顯示，應收政府帳款可長達十年，對營運資金構成長期壓力，此板槐未來兩三年不宜沾手。

英皇證券研究部執行董事 杜冠雄（作者為註冊持牌人士）