評級機構穆迪再對銀行業手起刀落，今次指向西班牙，一口氣下調當地二十八家銀行的信貸評級，是繼上月中調低十六家西班牙銀行評級之後，又一大動作。不過，穆迪看來很識做，等待西班牙正式向歐盟要求一千億元（歐元‧下同）協助銀行重組資本後，才宣布降級決定，對市場的震撼大減。西班牙則向全世界宣示，政府已把問題銀行攬上身。
最新被降級的二十八家銀行，分別下調一至四級，近一半跌至垃圾級，有潛在違約風險，已沒多少機會直接從市場上籌資，等於被判極刑，如要撇除壞帳及增加資本，不向政府伸手還可以靠誰？至於幾家仍在投資級別的大型銀行，降級之後，資金成本必定上升，加上市場對歐豬國要求更高的風險溢價，籌措資金的能力同樣存疑，政府注定要一力承擔。
西班牙公共及私人總債務，約等於本地生產總值的三點六倍，究竟要多少錢來重組銀行資本呢？答案仍不確定。國際貨幣基金組織估計，約四百億元已足夠；評級機構惠譽則認為樂觀估計在五百至六百億元，如情況惡化便要九百至一千億元，但還未算最悲觀；投資銀行巴克萊認為，最壞情況下資金需求可達一千二百多億元。數額相差這麼大，並非各機構亂估，主要是看西班牙的經濟表現而定。
這便真的難以樂觀了，因為銀行業表現與經濟好壞是互為因果的。銀行提供信貸是支持經濟發展的重要動力，在資本不足及壞帳嚴重下，這功能已不存在。另一方面，經濟不斷走下坡，必定會對資產價格和還款能力帶來壓力，令銀行壞帳增加，不斷把資本蠶食。西班牙經濟、房地產及就業，在未來幾年都難望復甦，銀行的資本缺口只會有多無少。
由政府一力承擔銀行重組資本，理應令市場安心才對，西班牙則相反，因為歐盟提供的一千億元援助，是借給政府而非直接向銀行注資，攬上身的後果便是政府負債即時增加，負債對本地生產總值的比率估計增加十個百分點。不難想像，經濟萎縮及財政收入減少，將削弱西班牙政府的還債能力，反過來會令債息進一步上升，陷入惡性循環，還不起錢令危機升級是遲早問題。
愛爾蘭是最早淪陷的歐豬國之一，當地經濟本來不算太差，衰在政府一早撲出來為銀行壞帳包底，結果跌進無底深潭。西班牙的處境顯然更壞，一來是經濟規模更大更弱，二來是負債水平高得多，現在主權債務又與銀行損失變相掛鈎，真是橫豎都死，向歐盟求援是打開通向地獄之門，穆迪則在旁奏起安息號。