SMART MONEY：輪證攻防專家教路

短期恒指輪可炒　

渣打銀行（香港）認股證銷售董事翁世權表示，港股六月稍為喘定，不僅是大市的整固期，散戶亦同樣趁機回氣，整理個人投資，趁機止蝕、到價鬆綁等。

他續指，若下半年恒指的引伸波幅可回升至六月上旬的26至28%水平，將有利窩輪投資者較易走位。另外，隨機應變、順勢而為是賺錢關鍵，畢竟現時影響指數及股票價格的消息可能一日起兩日止，投資者要注意。

槓桿媲美牛熊證

更進一步，有時在消息曝光前，相關資產的走勢、成交等已見異動，投資者可捕捉這些異動帶來的投資機會。當然，每次異動未必皆如投資者預期，看錯應立即止蝕，看對就等一等，讓利潤滾存。

至於下半年心水推介，翁世權「反傳統」建議可留意短期恒指輪。「一般市場上一至兩個月到期的恒指輪，基於發行商較難對沖，買賣差價較闊，但現在已有一些差價較窄的選擇，讓可承擔較高風險、及作短線買賣的投資者，博取較高的潛在回報。」他指這類窩輪的槓桿可媲美牛熊證，至10餘至20倍，並不設強制收回機制。若投資者只持輪一、兩日，其較高的時間值損耗不會帶來太大影響。

渣打 翁世權

低溢價輪優先揀

「對投資者來說，下半年好像踩鋼線，難有十足獲利把握。」大和香港權証銷售部聯席董事葉文炘指，市況難測，歐債危機變化不斷，股市受各國政策影響，加上港股節奏愈見明快，投資者的應對方法是「有胡就食」及嚴守止賺止蝕。

她表示，自恒指在五月二日至六月四日期間累跌逾3,300點後，好友入市的信心及資金皆大受影響。投資者作下半年輪證部署時，應先衡量風險與回報是否合理，考慮一些抗跌力較強、基本因素較佳的股份相關窩輪，如內銀、內險股窩輪等，以期下半年若大市有起色，市場風險胃納上升，相關購輪可較受惠。

換走公用電訊股輪

其實，近期內銀股價已下跌不少，已達相對抵買水平。而當內地A股回勇，內險股亦往往成為焦點板塊。至於上半年相對硬淨的公用及電訊股窩輪或可換出，以免市況好轉後，它們有機會跑輸大市。

葉文炘補充，基於大市仍不明朗，投資者可優先選擇低溢價窩輪，以增加回本及獲利的機會，因當引伸波幅變動時，低溢價輪的風險較低，時間值損耗亦較少。另外，當市況不穩，不宜揀太價外的窩輪，如價外一成以上的輪應避開。

大和 葉文炘

科技板塊值留意

今年港股整體成交低迷，荷蘭合作銀行股票衍生部董事黃集恩指出，在五月市況逆轉下，該月輪證總成交金額已較今年二月少逾兩成，至於六月的成交更為薄弱，市場上的輪證數量亦有所下跌，現時部分投資者已不再問「投資甚麼好？」，而是問「還應否投資？」

因此，在現時投資者的信心有待恢復下，他建議留意資金流向，盡量參與成交相對過往高的股份相關輪證買賣。另外，一些不太受大市及經濟周期影響的股份，如上半年表現較佳的資訊科技板塊，騰訊（00700）、聯想（00992）、瑞聲科技（02018）等輪證值得留意。

畢竟，在市場預期今年內地經濟增長速度放緩，以及領導班子交接在即下，盈利仍然強勁的科技板塊或續成市場焦點。

恒指輪波幅較穩

黃集恩續指，大家可因應不同需要投資股份輪或指數輪。「一般來說，恒指輪的波幅比較穩定，但投資者不要期望可取得超高回報；投資股份輪則較考功夫，但揀中時潛在回報可以好高。」

窩輪條款方面，現時引伸波幅處合理水平，重點看年期，揀選四個月或以上到期的，時間值損耗較少，較具防守性。

荷合 黃集恩