湯熠力撐中國值博

中國剛於本月七日宣布減息，打破往常於周六公布政策改變的慣例，令人懷疑其經濟表現，或較預期差而迫使央行率先減息。其後於周末公布的工業生產值及零售數據，都較市場預期稍遜，但出口卻令人意外地大升，更較市場預期的百分之七點一，優勝逾八點二個百分點。

湯熠坦承，自己對中國經濟一點都不悲觀，主要來自三個原因，證明中國經濟肯定不會「硬着陸」。他解釋，首先從城市化的角度看，中國境內人口超過四百萬人口的城市只有約廿個，相對發達國家平均有一百個逾四百萬人口的城市，中國在城市化方面，仍有進步的空間。

看俏底部行業數年翻倍

其次，中國雖被稱為「世界工廠」，但其實目前為止主要仍是偏重於「輕工業」一類的代工生產，及一些簡單的生產工序。真正精密的技術及工業，例如電子晶片、發動機等，仍然是依賴進口。因此，中國要成為真正的「世界工廠」，在產業及技術升級上，仍需要大量投入。

湯熠認為，中國財政儲備豐足，能夠支撐內地自九四年就開始進行的經濟轉型。當中，最近減息的舉動，湯氏相信是○七年底至今一直停滯不前的匯率改革的「重新啟動」；而縱使中國經濟增長可能會少於百分之八，但一個全球第二大的經濟體，仍然以百分之七至八的速度增長，仍是最值得買進的地方。

經歷近年市場對中資股的不信任後，MSCI中國的平均市盈率，已與○八年金融海嘯及九八年亞洲金融風暴時相若。湯熠稱短期雖然在歐元區的不明朗因素影響下仍然會有波動，但若投資者的投資年期是超過一年，現在相信正是「買進」的良機。

至於行業的取捨，湯熠卻有點與眾不同，偏偏撇開了普遍機構投資者都喜歡的消費品概念，而他的原因簡單得就只有兩點：行業營運模式不成熟及估值偏高；至於看好的是能在數年內翻倍的行業，湯熠稱「說穿了，就是一些底部行業」。因為短期而言，固然有政策決定市場的因素，但長期來看，政策還是跟着經濟的大趨勢而行。

首先，湯氏看好非銀行金融業，包括保險股及券商股，主要由於內地個人收入提升後，除了追求品牌及消費品的物質外，就是追求生活的安穩及保障，除了對保險種類的要求會增加外，投資方面的需求亦會增加。

外圍帶動重工業電力

湯熠還看好重工業類，包括機床製造業及大型機械商等，正好符合其預測中國工業逐步走向產業提升的大趨勢。

再者，電力行業亦是被看好的行業之一，主要由於煤炭價格將面臨下降趨勢、政策向電力行業傾斜等因素。湯熠亦十分留意能源環保行業，但主要是圍繞防污、節能等方面的企業。

湯熠小檔案

現職：

愛德蒙得洛希爾資產管理（香港）總經理及首席投資官

資歷：

•2007年被派駐香港，成立愛德蒙得洛希爾香港分支

•2006年加入愛德蒙得洛希爾資產管理，任職亞洲區股票基金經理

•2000年加入巴黎Natexis Asset Square任職基金經理，並專注亞太區股票

•1998年加入摩根士丹利任職分析員

•首份工作於中國建設銀行任職

學歷：

•畢業於中國武漢大學國際金融系

•擁有法國Liege大學HEC學院管理碩士學位

愛德蒙得洛希爾資產管理小資料

•著名洛希爾家族（Rothschild Family）旗下法國愛德蒙得洛希爾銀行之附屬，專注於股票、可換股債券及資產配置管理

•截至2012年3月30日止，愛德蒙得洛希爾資產管理公司旗下管理資產達128億歐元（約1,243億港元）

•目前於15個國家銷售共28個開放式基金，當中包括兩個分別專注港股及A股的基金，惟兩者均未於本港註冊

•分別於巴黎、香港、智利聖地牙哥、法蘭克福、馬德里及布魯塞爾設有辦事處，為世界各地機構投資者、銀行及保險公司夥伴及分銷平台，提供投資方案

記者：陳峻　攝影：陸智豪