理財Campus：睇清訊號撥開雲霧

股災紅燈：大市月跌逾15%

究竟是否有一種恒指預測訊號，高準確度兼容易獲取呢？香港財經資訊及教育（HKFIE）研究部主管潘玉琪指，大家可參考恒指的單月變幅。

「若恒指一個月內的高低位跌幅逾15%，意味股災將緊隨其後，恒指的總計下調幅度約達三成至六成，而這現象在過去20年極為準確。」

例如去年一個小型股災，恒指由八月一日的22,808點，跌逾17%至當月九日的18,868點，其後於十月四日恒指見低位16,170點，累跌29%。

上月未跌穿 或僅調整

又例如，恒指在○七年十一月跌近19%，為一個較漫長的股災揭開序幕，最終反覆跌逾66%至○八年十月的10,676點。

至於上月恒指急跌，幸而跌幅不足15%，潘玉琪指大家可暫時視之為調整。

股災紅燈：認沽權急漲

對不少投資者來說，恒指跌逾15%後才離場，損傷不可謂不小。其實，較資深的投資者可參考一獨特的期權訊號，早着先機，連最初15%的指數下跌風險也嘗試避開。潘玉琪指，期權有一「股災盤路」，常常在大跌之前出現，予投資者提示事先避開最初15%的下跌：「以期權盤路預測股災，要綜合觀察期權各月份、各行使價的成交、未平倉手數變化等多項因素，難以三言兩語解釋，但股災盤路其中一大特徵是即月恒指期權中，認沽期權與認購期權的成交區域分布，比例升至3倍對1倍。」

利淡訊號現 及早部署

當投資者看到相關利淡訊號，應當及早離場，又或趁勢做淡。「至於今次港股由五月開始下跌，雖然曾出現一次股災盤路，但基於之後未再獲確認，我們暫且當其不成立。」

升市綠燈：港股連升

投資各有所好，有人喜歡順勢而為，亦有人信奉相反理論，藉市場失誤獲利。潘玉琪表示，近期相反理論可謂大派用場，最近例子正是上周人行突然放水減息，一般情況下股市應沖喜受惠，豈料翌日中港股市「反高潮」未受消息刺激，下挫收場。

同樣，今年多間投資大行看好五月股市，甚至前美國聯儲局主席格林斯潘在五月初也表示美股非常便宜，但結果是全球主要股市應驗「五窮」，相反理論大行其道。幸而，昨日港股終因西班牙銀行危機或紓緩而跟隨外圍揚升。只要勢頭持續，大市料好轉。

升市綠燈：關鍵板塊呈強

本港恒指構成，金融股佔半壁江山，未必可全面反映港股情況。潘玉琪稱，投資者可特別留意三個板塊，以斷定大市見底與否。

資金未樂觀 難言見底

「若在大市反彈時，內房股、資源股、工業製品股（如德昌電機（00179））的反彈力量更大，或預示大市已見底，如去年十月恒指低位回升，它們表現相對突出。」

他解釋，這三類板塊與經濟盛衰關係密切，當它們受資金追捧，正反映資金對經濟前景樂觀。相反，若其他板塊表現較佳，如公用股、金融股等，或反映恒指再向下沉底風險未除。以近期市況為例，僅得內房股受減息刺激而走勢凌厲，其餘兩板塊表現未算突出，所以暫時未能輕言恒指已見底。