周六晚，跟久違了的同學「IT仔」通電話，才知道他已跟女友半試探式把吉隆坡當作半個家。他公司及辦公室皆在香港，打的卻是世界市場，所以聯繫客戶皆在網上或透過視象電話會議。基本上，只要安排得宜，確是毋須時時刻刻留在香港。此子算得上是香港碩果僅存的所謂科技精英，二○○○年前創辦的系統合成公司，曾在科網熱高峰時，被國際同行出價逾億美元洽購。二次創業至今經營的無線上網系統公司，並擁有自身零售品牌，供消費者直接網上訂購。如此人才，為何亦有棄船香港他去的想法？
兄台跟我說故事。他跟女友皆是在家工作為主。從前，在香港租住大潭千多呎豪宅，月租約35,000港元。現在，租住的吉隆坡豪宅，地區等同香港中半山，到類似中環的市中心商業購物區，車程不足15分鐘。租金折合亦同樣為35,000港元，空間卻有3,500多呎。似乎，香港房價給各行各業的壓力，已達爆破邊緣，即使有能力的精英，亦看不出合理的相對價值了。
近半年，自己身邊的工作環境，亦無時無刻在體現這種擠壓效應（Crowding Out Effect）。辦公室旁的太古廣場，法國字母名牌店面積愈來愈大，連本地高檔百貨公司連卡佛也被迫遷。想維持在金鐘有零售點的連卡佛，其母公司九倉（00004）惟有代為出手，高價搶奪剛巧到期，現由恒隆地產（00101）代政府管理的金鐘廊，並以另一年輕品牌繼續逐鹿金鐘的消費市場。但原本租用金鐘廊，有點像整個上班族後勤服務部的本地中小企，卻被迫結業，又或者以更高租金去搶奪附近地理上較次級的舖位。如此類推，層層擠壓，最終成本當然亦會轉嫁給本地消費者。明顯，香港高地價已徹底打擊本土經濟。
港府的高地價政策，令本土經濟瀕臨窒息之時，監管當局對新股保薦人實施刑事化的提議，亦有可能把香港股市推向邊緣化、次等化。個人對收緊保薦人監管，毫無異議，因為香港平均新股質素，在過去十年確實愈來愈爛，投資銀行業真的難辭其咎。而要保護小投資者，收緊監管，和加大懲罰，確實有必要。但去到當保薦人有可能要牢底坐穿的程度，卻會危及港交所（00388）作為全球主要新股集資中心的地位。因為，無論中外大小的投資銀行，肯定會在刑事化後盡量減少保薦新股集資，又或者把上市項目改到沒有刑事化的市場進行。
眾所周知，香港是名不符實的亞洲金融中心。因為我們只在新股融資、股市市值和買賣方面，超越主要競爭對手新加坡，其他金融範疇如私人銀行、外匯買賣、又或者債券發行及買賣，皆明顯落後。若然香港再喪失新股融資的領導地位，便很自然要由世界主要金融中心的圈子淡出。
其實，只需要加重對投行或投行家的專業罰責，例如停牌五年到十年，公司方面再另外加大額罰款，相信已經可以收到極大的阻嚇作用。輕言刑責，無疑是對任何競爭對手自縛雙手，有矯枉過正之可能。當然，假如所有的監管者只視自己為末世判官，而不同時以市場促進者的身份為榮，大可以用環首死刑對待投行，這說不定更有警世的作用。但最終，這跟剛剛做完手術的醫生，跟病人家屬說：「手術成功，病人卻不幸死了，你們折哀順變罷！」有何分別？
申銀萬國聯席董事 鄭家華 （作者為註冊持牌人士）