MARKET INSIGHT：全方位落注高息股

咁啱，西班牙之後被惠譽將主權評級連降三級，聯儲局主席伯南克沒暗示有QE3，中國減息同掉粒沙落海一樣，沒有半點漣漪，當唔少專家估恒指勢衝19,000點，命運之神，捉弄期待升市的股民，上周五，恒指開高119點後，全日級級落，收市倒跌175點報18,502點，沽空佔大市成交明顯增加，由8.7%回升至12.2%。

人行公布五月CPI前減息，市場都估內地通脹回落速度，要比預期更快，周六出來數字，CPI跌至一○年七月以來最低，得3%，比市場預期3.1至3.2%低，意味中央有更大貨幣寬鬆空間，可是，周五市場反應顯示，突然減息反而令市場不安，怕內地五月開始的經濟數據，會比市場唔多睇好的，來得更差，緊接的固定資產投資及工業產值數據，大致會被視為中國短期經濟的寒暑表！

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內銀高增長成過去

總括而言，近幾個交易日環球股市的恐慌指數（美股的VIX，港股的VHSI)，都有回落迹象，市場視線高度集中在希臘及西班牙，中國發了一枚分量十足的炸彈，頓時變了空炮，認真嘥料。

另外，上星期人行同時減存款及貸款息率，同時間，擴大存款利率及貸款利率的上浮及下浮彈性，在股市悲觀的佔大多數底下，不難令人聯想到，溫總早前對內地銀行暴利的言論，借阿松的一句，有咁耐風流，有咁耐折墮。

銀行業係時候回饋社會，踏上利率市場化的重要一步，這意味銀行一方面搶存款，同時也爭奪新貸款，勢必令息差面對更大壓力。

筆者沒懷疑過，內地銀行業績的黃金年代極可能成為過去，但銀行壞帳比率目前仍處於極低水平，經濟欠佳下降低息率，也可以紓緩內地企業借貸變成壞帳的風險，短期而言，或者對資本成本較高的小銀行比較不利，但大型銀行，上市後新低的估值，相信大致已把八九成不利因素，反映在股價身上。

進取者視iBond為雞肋

身邊唔少朋友都認購iBond，的確，同三年期香港政府債券回報（目前為0.471厘）相比，特區政府包底，至少每年有1厘回報的iBond，頗適合有閒置存款的市民，當然對於比較進取的筆者，iBond形同雞肋，目前49隻恒指成分股之中，股息率高於3厘的，足足有30隻之多，看淡者或會質疑上市公司盈利有可能下跌，派息會像影子一樣跟隨。

例如7.9厘的思捷（00330），其歐洲生意淡薄，更撤出美國市場，今年要保住業績及派息不易；至於內銀股為符合更高的資本要求，目前超過5厘的股息，未來有稍為調整的風險。可是，恒生（00011）、新地（00016）都有良好的派息紀錄，印象中新地自九七風暴後，派息有增無減，目前正值管理層挽回市場信心時刻，息誘股民的機會更高。

至於筆者喜愛的現金牛中銀香港（02388）及中電（00002），去年分別有6.9厘及4厘，相信今年至少會維持不變，再唔係，不如49隻一齊買，盈富基金（02800）也有3.39厘，由市盈率、市帳率甚至息率，港股都和過去多次風暴的最低點十分接近，筆者不反對看官認購iBond，但把一部分資金同時投入上述的高息藍籌，三年後的回報，肯定更為吸引。

內房股只宜炒波幅

另外，上周五恒大地產（03333）股價如期挾高，逆市升7%。其他內房股如雅居樂（03383）、世茂房地產（00813）及保利香港（00119）亦錄得不俗升幅。不過，在下相信，房企大老闆深明中央仍緊盯內房產業，絕不許投機風氣死灰復燃，故雖然減息利好內房嘅氣氛，但開發商推盤開價會繼續踏踏實實，以免再惹中央出招，例如延長限購令。既然行業尚未走出調控嘅陰影，大家最好繼續抱着炒波幅心態，升多浸就要見好識收！

古勝