近月市場恐慌情緒全面升溫，一方面憂慮希臘脫歐及西班牙出事，另一方面又害怕美國經濟開倒車及中國經濟硬着陸。受到一眾利淡因素夾擊，恒指近日一度險守18,000點大關。雖然港股自五月初近21,400點水平開始下跌，至今已累積跌約3,000點，但投資情緒偏向悲觀，大市似乎仍欠終極一跌才見底。
小妹對後市走勢並不過分悲觀，畢竟中央已明言會出招撐起經濟，歐洲央行不排除會再推LTRO（長期再融資操作），美國聯儲局亦有QE3（第三輪量化寬鬆措施）後着，這些因素均有助大市反彈。加上估值上，恒指今年預測市盈率僅9.3倍，與金融海嘯低位8.7倍相距不遠，只要危機稍稍紓緩，相信已能吸納資金入市。那麼在等待大市終極一跌前，投資者可怎樣配置其投資組合呢？
大市急挫後反彈，最怕「遍地平貨無錢買」，因此必須提升現金水平來為日後入市鋪路。當然，把資金停泊於銀行，收取零點幾厘的利息回報的確有欠吸引，更佳的做法是趕於六月十三日前認購第二批iBond！iBond即通脹掛鈎債券，票面息率將按最近六個月的綜合消費物價指數按年變動率平均數釐定，不少於1%，投資期為三年，每半年派息一次。假設未來三年本港通脹率保持在3%水平，第二批iBond的合理價應為105至107元。第一批iBond掛牌首日即升逾6%的經驗告訴我們，第二批iBond掛牌後升近合理值的機會相當高，絕對是穩賺不賠的投資。若有心保留現金留待日後入市，不妨短炒iBond一轉！
當然，增持現金不等於全面清貨！因為反彈浪往往一觸即發，零倉位只會錯失突如期來的反彈，故投資者可留下約三成或以下股票（比重需視乎個人對風險承受能力而定），並將部分周期性股份轉換至防守性股份之上。由於周期性股份如出口股、航運股、資源股等的盈利波動性大，投資風險較高，故此逆市之中跌幅往往會較大。
反之，防守性股份普遍具有業務穩健、現金流強及派息慷慨的特性，股價抗跌力較佳，換至相關股份有助減低終極一跌所帶來的虧損。除此之外，追蹤恒指表現的盈富基金（02800）亦值得選擇。
大市持續下跌不但是對投資者調配資產能力的考驗，更是對心理質素的重大磨練！倘若在跌市初期因未有止蝕而錯失了最佳沽貨時機，便不應沉迷於後悔當中，更應積極地作出補救，看看如何才能在終極一跌後的回升中收復失地！
新鴻基金融分析員 李惠嫻