面對環球經濟增長放緩以及內地高鐵競爭，內地航空股不論於旅客周轉量以及貨郵周轉量均呈現明顯下跌，加上受航油價格大幅上漲所影響，令行業首季經營效率下滑，內地三大航空集團南航（01055）、東航（00670）以及國航（00753）於首季盈利分別下跌了74.2%、73.7%以及85.7%至3.19億元（人民幣‧下同）、2.67億元及2.39億元。
由於營運環境不理想，股價於年初至今明顯跑輸大市，早前發改委通知，由六月一日起航油銷售價格由每噸7,976元下調至7,509元，三大內地航空股便跟隨起飛，那麼現階段內地航空股投資價值如何？
是次航油下調，是繼上月小幅下調後年內第二次調低航油價格。航油成本佔航空公司整體成本約35至40%，故此航油價格下降將有利降低航空公司成本。
事實上，航油出廠價格已經由四月每噸8,061元下調至今的7,509元，市場預料航油價格每降10%，航空公司每股盈利將增加約7至8仙，以近兩個月下調航油幅度來看，將有利其後業績改善。
據預測，未來五年全行業投資規模於1.5萬億元以上。由此可以預料在機場建設漸趨完善的情況下，內地民航旅客運輸量將會呈現穩健增長。
估值方面，現價反映整個行業今年預計巿盈率以及巿帳率分別約為6至8倍以及0.9至1.1倍，估值合理。故此綜合以上因素，內地航空前景絕非一面倒看淡，藉着航油下降以及技術改善，內地航空股可作為短線投機對象。
李韻儀 時富金融服務集團首席策略師 （作者為註冊持牌人士）