名家筆陣：摸底逐浪估唔到

第一、C浪在甚麼時候見底？

第二、何時港股再能重拾升浪？

對於第一個問題，筆者目前仍沒甚麼頭緒：在熊市ABC的三個浪中，A浪和B浪的幅度，相對是較容易估計的，特別是B浪的反彈，通常都是A浪跌幅的一半；但C浪的跌幅，卻完全無數可計，而C浪會否跌穿A浪的低位，也未能肯定。

今個C浪不會太傷

在過去三次的熊市中，一九九八年發生的亞洲金融風暴，港股受到國際炒家的狙擊，由11,926點跌至「官鱷大戰」時的6,545點，整個C浪的跌幅為5,381點；在二○○三年非典型肺炎出現的時候，恒指從B浪的12,021點，跌至C浪底部的8,332點，跌幅為3,689點；最近一次就是二○○八年次按問題引發的金融海嘯，港股從B浪高位的26,387點，下跌到C浪底的10,676點，跌幅為15,711點。從以上的三次C浪，以及世界各地很多的例子，C浪跌幅都是無數可計、無迹可尋的，由於C浪是最後的一個浪，帶一點「Free Falling」的感覺，所以很難計算C浪的跌幅。

其實要分析C浪，重點是要看群眾心理，是否大部分人都看淡後市，每天湧現最壞的消息，散戶心情變得惡劣，預測恒指目標愈估愈低；假若這些特徵出現，就代表C浪才能完結。由於今次的牛市，並沒有出現五浪的瘋狂上升，所以C浪跌幅應該不會十分驚人，估計較二○○八年的C浪要溫和得多。

政策寬鬆升浪重臨

至於第二個問題，就要看內地的政策。根據中信証券國內研究部的分析，在政策掣肘減弱和政府對經濟下行擔憂日漸明顯的環境下，政策放鬆已經從市場理解「喊口號」的階段，過渡到「真槍真刀」的執行階段。溫家寶總理在五月二十三日主持的國務院常務會議，強調「要把穩增長放在更加重要的位置，要根據形勢變化加大預調微調力度，提高政策的針對性、靈活性和前瞻性，積極採取擴大需求的政策措施，為保持經濟平穩較快發展創造良好政策環境」，把「穩增長」放在更加重要的位置，估計未來可能從「引入民資、促進內需、加速投資」三個方面加強政策，貨幣政策也會放鬆。

由於內地的股市，見「政策底」即等於見到「股市底」，所以當政策轉為「寬鬆」甚至「刺激」的時候，市場得到流動性就會推動A股上升，港股亦可以重拾升浪。至於在何時發生？對不起，我也不知道，Sorry。

林一鳴

中信証券國際董事和企業高端客戶及證券業務發展主管，上海交通大學博士後、香港中文大學財務系哲學博士，曾獲選為「上海市1985年至2005年最優秀博士後」之一。被譽為「新波浪大師」的他，曾多次利用波浪理論準確預測股市走勢，更曾被南韓政府、國際金融機構及美國最大之按揭證券顧問公司邀任研究顧問。他過去撰寫逾30本書籍。