Smart Money：台資三寶輪流食

截至上周五恒指月內累跌11.2%，但三隻食品飲料股旺旺、康師傅及統一同期僅跌3.3%、5.9%及4.4%，較大市硬淨。適逢今周有消息，股價波動性隨時增加，為窩輪投資者帶來機會。

選擇有限 清一色購輪

麥格理資本證券股份衍生工具部認股證市場推廣主管徐海霖指，一般來說，當股份被納入為指數成分股，將令部分追蹤該指數的基金吸納相關股份，令股份在納入指數前後一段時間，股價有機會上升，故可考慮以一些價外、中年期的認購證作部署。至於要捕捉正股業績，除可事前作較短線部署外，若投資者看好正股業績前景，亦可以價外及中長期認購證作中線部署，持有至業績曝光後。

然而，台資食品股在市場上的相關窩輪選擇較少，而且清一色為購輪，如截至上周五，旺旺、康師傅及統一分別只有7隻、5隻及1隻認購證，條款選擇相對有限，且三隻股份均沒有相關的沽證可供選擇。

徐海霖建議在揀輪時，宜避開極度價外或極度價內的產品：「前者實際槓桿有機會偏高，風險相對大；後者則槓桿或會稍低，且輪價包含較高內在值，增加入市成本。此外，亦宜留意到期日是否達三個月以上，因年期低於三個月的短期認股證，時間值流失將較快。另要謹記，倘認股證與相關正股走勢不符時，便應嚴守止蝕。」

正股交投低 揀貼價輪

荷蘭合作銀行股票衍生部助理董事蘇祖浩表示，揀選食品股窩輪重點是看發行商的開價是否積極，因這類二三線股的交投量及流通量相對傳統大型藍籌股低，令相關窩輪難免有少許買賣差價，以反映發行商的對沖成本，但一般來說，差價幅度算合理。產品條款方面，以貼價或輕微價外輪較好，到期日建議至少一至二個月以上。舉例，若投資者純粹想短炒康師傅業績，短線部署較合適；若投資者中長線看好旺旺股價可再闖高，可考慮作較中線部署，揀選年期稍長的窩輪。

他續指，儘管不少投資者習慣揀藍籌輪時，要求槓桿達10倍以上，但食品股窩輪以槓桿3至9倍出擊會較適合。畢竟，它們的股價本身波幅較大，未必需要太大槓桿，以平衡投資風險。

現時市場上的旺旺輪及統一輪的槓桿介乎約2.4至4.3倍，康師傅窩輪的槓桿較高，約5.3至9.3倍，主因是康師傅股價的歷史波幅相對旺旺及統一低。

另蘇祖浩補充，三隻台資股窩輪中，旺旺輪可分兩批來看：一批是輪價較小的「毫子輪」，換股比率10兌1；另一批是換股比率1兌1、輪價逾1元的大價輪。「其實兩類旺旺輪對正股股價變動的敏感度相若，只要條款適合就可揀選。不過，輪價較小的10兌1旺旺輪普遍較價內及到期日較長（遠至二○一五年），或因此減低了窩輪的槓桿。」

「台資三寶」窩輪雖較冷門，每日成交及資金流不多，或令投資者卻步，但徐海霖解釋，成交多寡對認股證價格表現沒太大關係，因窩輪市場採莊家制，發行商有責任為旗下認股證開出買賣價，並提供流通量。

麥格理 徐海霖

推介：康師傅購輪17832

條款：行使價25元，槓桿5.4倍，一二年十一月到期，引伸波幅52%

荷合 蘇祖浩

推介：旺旺購輪18099

條款：行使價10元，槓桿3.8倍，一二年十二月到期，引伸波幅54.7%