上周初恒指低開後便是整周的最高位，其後沿着短期下降通道反覆下跌，並一直乏力反彈，直跌穿20,000點心理關口，淡勢已成，近日跌市成交略增，反映沽壓不輕。如參考圖表，恒指沿着一條下降通道往下尋底，屢次反彈均未能突破通道頂，反映看好一方相當審慎，目前此通道底已下移至約19,800點附近。
觀察恒指牛熊證的資金流變化，過去一周恒指牛證錄得約2.72億元資金淨流入，而熊證則錄得約9,040萬元資金淨流出，反映跌市期間資金傾向買牛證博反彈的情況。截至上周五，恒指牛證的高街貨區在收回價約19,200至19,700點之間，共4,100張期指好倉；而熊證的高街貨區則在收回價20,800至20,900點之間，約830張期指淡倉，隨着補回一些較貼價的熊證，料淡倉將逐步下移至較低收回價的熊證。
窩輪方面，過去一周建行（00939）、平保（02318）及國壽（02628）的相關認購證均錄得約1,580萬元資金淨流入，目前市場上成交較活躍的建行認購證行使價在6至6.3元之間，普遍於八月和九月到期，實際槓桿逾10倍。平保認購證則以行使價約73元附近的中長期價外輪較活躍，實際槓桿約7至9倍。至於國壽，相關認購證的成交額集中在行使價約22元附近的價外輪，實際槓桿約8倍左右。
自淡馬錫沽貨套現後，建行股價自6.2元高位回落至今，期間一直沒有明顯反彈，更一口氣跌穿量度下跌目標約5.5元附近，短線漸呈超賣，或隨時展開技術反彈，上望10日線約5.8元。如看好建行，可留意中期價外認購證17950，行使價6.25元，今年九月到期，提供約12倍實際槓桿。
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法興證券衍生工具部策略師 蔡秀虹