Smart Money：A減費沖起內險券商股

下月起A股其中一項減費措施是總體交易收費降低25%，令市場憧憬中央續會出招救市。其實，投資者要受惠A股回勇，除可買入安碩A50中國（02823）、內銀股外，進取的更可揀選波動性較大的內險股、券商股，以及相關窩輪。

券商股輪 成交急增

麥格理資本證券股份衍生工具部認股證市場推廣主管徐海霖指，內險股與券商股對內地A股表現及政策敏感度較高，故當相關窩輪在A股表現轉佳或出現消息時，亦較大機會獲得投資者的青睞。不過，內險股的盈利同樣受其保險業務好壞影響，未必及券商股與A股成交關係般密切，兩板塊的基本因素存有差別。

以券商股為例，她指光大控股（00165）窩輪在四月每日成交均不足100萬元，但在中證監公布降低交易費後，其窩輪成交在上周三飆升至764萬元。中信証券（06030）情況相若，其四月窩輪每日成交由數十萬至百萬元，當日亦躍升至721萬元，反映市場對兩者的興趣均見增加。

不過，揀選券商股窩輪時較考功夫，因它們的選擇極少，現時僅光大控股及中信証券有窩輪買賣，且皆為認購輪，截至上周五分別只有7隻及6隻窩輪選擇。

摩根大通亞洲區（日本除外）股權衍生工具部副總裁張智卓表示，現市場上的光大控股認購輪最快於八月到期，尚算合宜，故揀輪時應重點看行使價：「光控股價的波動性較大，加上現時有消息炒作，揀選的行使價可較進取，如一至兩成價外，捕捉窩輪由價外變價內的爆發力。」

光大控股在上周急升下，數隻窩輪已變得貼價。反觀現時中信証券窩輪相對價外，到期日由今年八月至十二月不等。

國壽平保輪選擇多

徐海霖提醒，由於券商股窩輪成交較淡靜及條款選擇有限，投資者應留意買賣差價情況，避免揀極度價外或太價內者、年期亦不宜過短。「當個別券商股認購證成交及街貨量突然急升，更要留意一旦投資者同時沽貨，對輪價或構成負面影響。」

內險股方面，兩大巨頭中國人壽（02628）及中國平安（02318）不乏購輪及沽輪選擇；財險（02328）及太保（02601）的窩輪選擇亦不少，但受歡迎程度不及前兩者。

張智卓指，因平保股價較大，現時市場上不少平保輪的輪價同較高，甚至有高於0.5元的選擇。儘管如此，他認為大家未必要避開不買，因時間值損耗等同樣重要。以他推介的平保購輪17955為例，雖然上周五收報0.57元，但基於它今年十一月到期，每日時間值損耗僅0.4%，相對市場上部分輪價較低、較快到期的平保輪，每日時間值損耗逾1%，推介輪較具防守性，可作中線部署。

徐海霖補充，由於內險股窩輪的條款選擇較多，若投資者中短期看好正股表現，一般可留意年期三個月以上的輕微價外認購證。

摩通 張智卓推介

推介：中國平安購輪17955

條款：行使價68.88元，槓桿5.7倍，一二年十一月到期，引伸波幅38.3%

推介：光大控股購輪14173

條款：行使價14.88元，槓桿4.2倍，一二年十二月到期，引伸波幅59.9%

麥格理 徐海霖推介

推介：光大控股購輪12952

條款：行使價16.88元，槓桿6.8倍，一二年八月到期，引伸波幅58.9%

推介：中信証券購輪16886

條款：行使價17.88元，槓桿4.3倍，一二年八月到期，引伸波幅67.3%