美元兌主要貨幣上周先升後跌，美匯指數由79.65跌至78水平，歐元兌美元由1.3103升至1.32。美元上周早段上升，是由於荷蘭執政聯盟的削赤談判未能達成共識，內閣總辭，令歐元下跌而支持美元回升，但其後周三荷蘭國債拍賣反應理想，加上聯儲局主席伯南克的言論重燃市場對美國再推量寬政策（QE3）的預期，因此美元再次出現下跌。
聯儲局一如市場預期維持利率不變，同時保留了「接近零利率政策將延續至一四年末」的措辭。公開市場委員會在聲明中對美國經濟近幾個月的穩步擴張步伐表示了肯定。同時，聯儲局在決議公布後的經濟展望報告中，將美國一二年國內生產總值預期由2.2至2.7%上調到2.4至2.9%。此外，從委員會政策聲明後聯儲局公布的利率預期表可以看到，支持聯儲局更早加息的委員數量有所提高。因此，當聲明公布後美匯指數開始回升。
然而，在其後的新聞發布會上，主席伯南克指美國經濟增長前景依然存在不確定性，QE3仍是聯儲局政策選項之一。聯儲局的利率看法取決於經濟的變化，如果需要，聯儲局仍準備採取更多舉措以確保復甦繼續，包括進一步的資產負債表行動。由於其言論再次提高了市場對推QE3的預期，因此美匯指數再次回落。
就現時的市場反應而言，短期內市場對美國推出QE3的預期，仍然會對美元構成壓力。可是，實際上由聯儲局至伯南克的言論，均只是顯示目前尚未決定是否推QE3及顯示聯儲局政策的彈性。故此，美元雖受到一定壓力，但當數據顯示美國經濟穩定增長，美元便有機會逐步回穩。
此外，量寬政策對美元來說並不是洪水猛獸。自○八年至今，美國已推出兩次量寬政策及一次扭曲操作。若量寬在過去三年是對美元構成這樣大壓力，美匯指數理論上已跌穿○八年低位70.70。雖然不可否定量寬會對美元構成結構性長期壓力，但問題是匯率除了反映結構價值外，周期相對價值亦會反映出來。
在目前環球經濟環境下，歐洲債務危機較之於對美國再次推出量寬的風險更高，同時明顯地美國經濟表現較諸歐洲為佳。因此就算美國推QE3，亦只會對美元構成短期壓力，而並不會扭轉由○八年開始的周期反彈。
百利好金業（香港）研究部董事 黃耀明